荣盛石化2017年年报点评:17年中金石化检修拖累业绩,18年PTA有望贡献最大增量
事件: 公司发布2017年年报,实现收入705亿元,同比+55%;实现归母净利润20.01亿元,同比+4.2%,其中2017Q4盈利4.46亿元,环比-1.3%。业绩在公司...
事件: 公司发布2017年年报,实现收入705亿元,同比+55%;实现归母净利润20.01亿元,同比+4.2%,其中2017Q4盈利4.46亿元,环比-1.3%。业绩在公司三季报预计的19.2-22.1亿区间。 同时公司发布2018Q1业绩预告,预计实现归母净利润5.5-6.5亿元,同比-11.4%-4.7%。 点评: 2017年,涤纶长丝盈利大幅好转,PTA回暖,中金石化检修影响业绩。 根据我们观测的行业数据,2017年,涤纶长丝POY平均价格上涨1407元/吨,价差同比扩大336元,FDY上涨1236元/吨,价差扩大165元。长丝盈利大幅好转,子公司盛元化纤2017年盈利2.57亿元,同比+1.85亿元。 PTA平均价格上涨569元/吨,价差扩大162元。下半年PTA行业回暖,逸盛大化、浙江逸盛和海南逸盛分别盈利1.41亿、3.43亿和0.53亿元,同比+0.65亿、2.11亿和0.09亿元。 PX平均价格上涨60美元/吨,价差缩小43美元。公司中金石化2017Q4检修,大幅影响盈利。中金石化2017年盈利10.2亿元,同比-6.1亿元。值得注意的是,公司2017年其他收益为4.17亿元,主要为政府补助;财务费用4.2亿元,同比-8.4亿,主要为2016年汇兑损失4.9亿,2017年汇兑收益4.6亿。 2018Q1,涤纶长丝盈利下降,PTA景气度显著提升,中金石化恢复。2018Q1,涤纶长丝POY价差同比缩小285元/吨,FDY价差缩小226元,长丝盈利下降;PTA价差扩大365元/吨,景气度显著提升;PX价差缩小13美元/吨,景气度基本持平。公司预告2018Q1实现净利润5.5-6.5亿元,同比-11.4%-4.7%。我们预计是因为PTA盈利的增厚,被财务费用的增加、以及长丝和芳烃价差的收窄抵消。 2018Q2,预计涤纶长丝景气度有望环比提升,公司业绩环比增加。2018Q1受过年和招工难因素影响,涤纶长丝景气度有所调整,间接影响到PTA。但从3月底开始,长丝销售逐步恢复,下游坯布市场火爆,当前长丝库存虽然不低,但仍大幅低于17年同期,我们预计二季度涤纶长丝有望迎来旺季。且PTA二季度检修较多,预计也将表现强势。公司110万吨涤纶长丝,近600万吨PTA权益产能,将贡献业绩增量。 中期看好PTA的景气周期。由于新增产能较少,我们判断,2017年下半年为PTA景气周期的开端,在2019年底前,景气度有望逐步提升。公司近600万吨PTA权益产能,PTA盈利每增加100元/吨,利润增厚6亿,将是公司2018年业绩的最大增量。 浙石化炼化一体化项目稳步推进。 浙江石化项目是公司未来3年最重要的看点,将大幅提升公司整体ROE水平,公司将成长为民营炼化巨头。一期2000万吨预计于2018年底-2019年建成投产。此外公司拟增发60亿用于浙石化一期,荣盛控股认购不超过6亿,预计融资有望在2018Q2完成。同时浙石化和浙能集团成立合资公司解决原油和成品油的销售、贸易等难点,为浙石化的运行铺平道路。 上调盈利预测,维持买入评级,上调目标价至20元。 基于对PTA景气上行,以及中金石化18年稳定运行的预测,同时考虑到2019年浙石化炼化项目投产实现跨越式发展。我们上调盈利预测,2018-2020年EPS为0.69元、1.66元和2.33元(原为0.59/1.05/-元)。当前股价估值为21/9/6倍PE,维持买入评级,按照2019年12倍PE,上调目标价至20元。 风险提示: PTA景气向上不及预期;浙石化盈利或进度不及预期;PX价差收窄;涤纶长丝行情下行。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1好吓人,不知道明天我们能不能坚持住,也幸亏马哥留了一手,没有冲动,把仓位控制了下(兆龙互连300913)
- 2欧菲光今天走了,看到10.75实际10块就走了,走的不理想,换掌趣科技更(掌趣科技300315)
- 3掌趣科技与悠米共同开发的“AI游戏创作平台”Demo展示在此对外发布!6月,掌趣(掌趣科技300315)
- 4掌趣科技再次挑战6.8元指日可待分析(3.19)(掌趣科技300315)
- 5发你深省,看懂掌声(掌趣科技300315)
- 6报告跟预期中差不多(掌趣科技300315)
- 7天山生物,持股第195天很多事,都是注定。23年开仓天山生物当天,盘后刑事二审判(天山生物300313)
- 8如果是真的,就当交学费吧,学活低头当孙子,广东深圳一套房就千八百万的,实(天山生物300313)
- 9应该去看看我去年11月9号之后几天的发言,再重复一遍当时的话也没啥意思,11月9(任子行300311)
- 10金科被ST了,中南建设也被ST了,华夏幸福股价也是马上跌倒了,好多人觉得荣盛发展(荣盛发展002146)
- 11股市没有固定的主力,主力是一个复杂的结合体,不是一个机构或者说一拨人,是控股股东(方正证券601901)
- 12不同意,我认为,不拉方正下去,就是为了让某大票出货,方正是最近唯一有热点(方正证券601901)
- 13看样子下周一要有个深V了。按一般规律,中信等被点名的会有大低开,上次中信被查低开(方正证券601901)
- 14主力高度控盘,想拉涨停就拉涨停,想打压股价就打压股价,不得不说这个股非常的磨人,(方正证券601901)
- 15方正证券启动(方正证券601901)
- 16估计你重仓了,于是使劲忽悠小白接盘,周一最好高开,你就可以跑出来了。如果(方正证券601901)
- 17终于擒到一只龙(方正证券601901)
- 18就周五观察方正走势,很多小散被洗掉,流出最多的是外资,涨停板挂的20w手基本全是(方正证券601901)
- 19本人因经营需要,拟于本公告发布之日起十五个交易日后的三个月内,即2024年4月2(方正证券601901)
- 20减持公告:因本人近来资金需求,决定启动减持计划。拟定于2024年4月29日上午至(方正证券601901)
- 21选优:中金黄金↑,紫金矿业↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 22比特币多少一枚,黄金就可多少钱一克。两者都是不可复制的有限资源,区别是一(紫金矿业601899)
- 23即将暴力拉升高股息金股:紫金矿业十中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 24净利润总额冠军紫金矿业,第二名亚军为中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][(紫金矿业601899)
- 25中字头迎来业绩浪:中金黄金十中粮糖业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 26中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 27中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 28中国中免我在79等你(中国国旅601888)
- 29顺祝仁兄生日快乐!我也是重仓中免,苦不堪言!唯一体会的就是下跌趋势的票,(中国国旅601888)
- 30疫情期间从八元多一家伙涨到四百元多,从此,随着业绩的不稳定和下滑及市场的下跌,股(中国国旅601888)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧