从最新高频数据来看,4 月中上旬我国经济相比3 月回暖,微观数据回升较多、回落较少:需求方面,房地产销售跌幅收窄,汽车销售持续加快;生产方面,发电耗煤增速有所回升,大多数行业开工率开始恢复,少数行业开工率回落,工业生产逐渐转暖;库存方面,煤炭、铁矿石、钢材库存下降,炼焦煤库存回升,在企业开工恢复、工业生产转暖的情况下,库存回落显示4 月之后市场需求开始释放;价格方面,铁矿石、钢铁、水泥价格止跌回升,动力煤价格微降,玻璃价格下跌,其中更具有代表性的商品铁矿石、钢铁、水泥的价格止跌回升,印证了4 月之后市场需求回暖,进而拉动商品价格上涨。    整体而言,4 月之后我国经济摆脱3 月的疲弱状态,逐渐回归到正常水平,经济大幅下行的可能性较小;但另一方面,我们也要注意到,4 月之后工业生产的恢复并不算强劲,而库存却仍大幅高于往年同期,这表明市场需求相比往年同期偏弱,经济增长的动能不强。我们维持2018 年宏观经济缓慢下行的判断。

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