本周核心观点:从碧桂园和永辉经验看海大集团员工跟投计划    4月20日海大集团公告员工跟投计划,这也是农业上市企业中首家公告施行员工跟投制度的公司,我们认为此计划对于公司影响重大。在当前水产饲料行业正处于技术升级换代,行业集中度加速提升背景下,优秀的团队以及人才对于公司发展尤为重要,完善的激励机制不可或缺。跟投计划使得员工同公司利益深度绑定,公司战略布局或将呈现加速扩张态势,饲料市场份额或快速提升。    海纳百川,什么是员工跟投计划?    员工跟投计划即公司员工同公司一起参与公司新项目的投资,共享利益,共担风险。海大集团的此次跟投计划覆盖人员为公司董事、监事、高级管理人员及核心员工,股权分配方面员工跟投所占投资项目的股权份额最高可达25%,出资额为投资项目的注册资本乘以持股份额。利润分配方面按每年项目公司的实际经营情况及未来投资规划制定分红方案。在此机制下,公司员工与公司共同承担项目的经营风险以及共享项目的收益,使得工作积极性得到充分的调动。    他山之石,从碧桂园和永辉超市经验看员工跟投计划效果    从碧桂园和永辉超市的员工跟投和合伙人制度实施情况来看,我们认为员工跟投计划的实施不仅将充分调动公司员工的工作积极性,提升人均效率,同时公司的战略布局也将呈现加速扩张的态势,实现市场份额的持续增长。永辉超市的合伙人制度实施后,通过增量利润再分配的方式不仅使得公司人均效率实现提升,同时也为公司缓解了刚性成本持续上升的压力,为公司门店数量和规模的持续扩张奠定基础,市场份额由2013年1.9%上升到2017年3.2%。而碧桂园在实施员工跟投制度后,高分红的激励机制使得公司项目快速扩张,商品房销售规模快速增长,市场份额也由2013年的1.7%上升到2017年的4.1%。    同心共赢,公司长期成长趋势确定    我们认为,在当前水产饲料行业正处于正处于技术升级换代的背景下,养殖户对于专业养殖模式的需求进一步提高,因此专业销售团队及技术人才的重要性愈发凸显。员工跟投计划不仅有效提高核心员工的积极性,而且有助于引进公司发展所需的人才,从而对核心资源进行整合,为实现公司战略发展目标提供制度保障,有望实现市场份额的加速提升。看好公司未来发展,整体上我们预计公司2018、2019年EPS分别为1.00和1.27元,给予“买入”评级。

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