业绩稳定增长,中兴物联18 年并表增厚业绩。公司发布2017 年全年业绩报告,营收22.37 亿元,同比增长71.07%,归母净利润4.08 亿元, 同比增长29.22%。18 年一季度营收8.02 亿元,同比增长200.54%,归母净利润1.21 亿元,同比增长70.16%。一季度业绩增长较多,主要是中兴物联纳入合并报表所致。公司整体业绩持续稳定增长,发展态势良好。    卡位流量入口,重视终端发展。公司物联网的布局围绕车联网、电子车牌、警务终端三大终端。中兴物联在18 年并表,将贡献可观业绩, 业绩承诺三年合计净利润不低于2.1 亿元。而中兴智联受益电子车牌政策落地,18 年始将逐步起量。公司的物联网纵向一体化战略布局初现雏形。    各方积极推动,物联网产业积极发展。工信部要求到2020 年我国NB-IoT 网络的基站要达到150 万个,NB-IoT 连接总数超过6 亿。物联网连接数在2020 年有望达17 亿。近日,阿里也将IoT 给予高度定位, 预计到2020 年物联网连接设备超过100 亿,而连接数的增长,对应的就是模组和终端的放量。物联网产业有望逐步迎来高峰。    子公司发展良好,配合公司战略布局。高新兴几个子公司的情况目前都处于发展良性的状况。除了中兴物联和中兴智联之外,创联电子、讯美、国迈都积极配合公司的物联网战略不断发展。创联电子主要是做智慧轨交的,产品主要是列控等信息化产品,由于换装高峰期将在19 年左右到来,目前产品不断储备,有助于公司未来做进一步的推进。18 年有望继续保持20%以上的增长。    盈利预测及投资建议:公司是物联网行业的领先企业,在物联网布局良好,业绩稳定增长。预计公司18-20 年归母净利润分别为6.2 亿元、7.99 亿元和10.85 亿元,对应PE 为27 倍、20 倍和15 倍,维持“买入” 评级。    风险提示:物联网落地不及预期,模组市场竞争激烈。

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