董小姐不分红，暴露格力焦虑

　　不分红背后，格力的焦虑隐隐浮现，内外皆隐患的事态之下，格力选择把钱留给自己。

　　作者 | 詹方歌

　　4月25日晚，格力电器交出2017年成绩单：实现营收1482.9亿元，同比增长36.92%；归属净利224亿元，同比增长44.87%，创下历史新高。

　　尽管营收和净利润增长亮眼，但格力却选择不分红。作为A股市场曾经的高分红典范，这是格力电器11年来首次表示不派发现金红利，不送红股。

　　有媒体报道，格力电器董秘望靖东在4月25日晚参加的一个券商会议中表示，2017年的分红方案不会改变格力的分红传统，2018年中期仍有分红可能。

　　不分红背后，格力的焦虑隐隐浮现。2000亿营收目标尚未实现，多元化格局尚未清晰，老对手美的崛起速度惊人，内外皆隐患的事态之下，格力选择把钱留给自己。

　　2000亿目标未竟

　　2012年“女强人”董明珠强势上台，格力就此开启新纪元。当年，这位新晋领导者放话：格力未来5年营收要做到2000亿。如今，5年期限已到，格力离先前的目标依然差距不小。

　　5年来，格力的营收之路走得磕磕绊绊。2013年到2015年，每年增加200亿元的指标确实圆满完成，格力的营收以18%左右的速度平稳增长。良好的态势到2015年戛然而止，库存爆仓，格力营收猛然跌至千亿以下，跌幅近30%。

　　2016年虽然有所回升，但依然只有1083.03亿。相比而言，2017年格力营收达到1482.9亿元，较上一年增长明显，但2000亿的期待依然遥遥无期。

　　另一边，格力的老对手——美的却在这几年厚积薄发，甚至在2017年率先实现2000亿元营收。虽然美的集团2012年营收已经领先格力，但增长速率实现反超还是在2014年。彼时，格力营收增长率为16.6%，美的以微弱差距领先。随后，二者营收及营收增长率上的差距逐渐拉大。

　　2017年，美的实现2407.1亿元营收，增速达到51.35%，而格力则还在千亿量级徘徊。

　　作为曾经的分红典范，格力在2017年选择不分红，这也是2006年来的首次。格力表示，公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。

　　而另一边美的集团则公布了一份丰厚的分红方案，每10股发放12元现金分红，共计79亿元。市场上的投资者调侃道要“转投”美的。

　　营收坎坷，格力近两年的的现金流状况也称不上优秀。2016年，其经营性现金流大跌66.52%，从2015年的443.8亿降至148.5亿。2017年，现金流状况有所好转，但增幅相对缓慢，数值为163.6亿元，仅仅比上年度增长10.08%。

　　本年度格力电器共筹集资金218.6亿元，其中216.1亿来自取得借款收到的现金，占筹资总量的98.8%，其余的现金分别来自子公司少数股东投资及其他渠道。其中，子公司吸收投资得到的金额为9049万元。

　　筹措来的资金，格力选择用来还债和分配股利。合并现金流量表显示，格力用于还债的资金达130亿元，用于分配股利、利润或者偿付利息的金额达111亿元。

　　多元化亟待破局

　　2016年底，董明珠曾在公开场合表示：“希望大家坐着格力造的车，打着格力的手机，控制家里的空调温度，享受格力给你们带来的美味佳肴。”

　　业态多元化是格力一直以来的目标，2017年公司在智能装备、智能家居、新能源领域崭露头角。不过，到目前为止，董明珠的多元化产业布局并未打开局面，空调产业仍是核心支柱。

　　年报显示，空调产品实现营收1234.1亿元，占比83.22%，较2016年增长40.1%。生活电器、智能装备，以及其他主营业务的占比分别为1.55%、1.43%、2.94%，其中智能装备的增速最为迅猛，同比增速达到1220.27%。

　　2017年格力卖空调的毛利率达37.07%，较上年同期下降1.47%，人均销售额同比上升16.5%。

　　手机仍是格力多元拓展层面的重要一环，年报中表示，公司将深耕手机技术研发工作，打造业内一线厂商水准的手机，完善手机自有销售渠道的建设，提高格力手机的市场竞争力。

　　但曾多次引起舆论关注的格力手机销量不尽如人意。

　　2015年3月，格力第一代手机问世；2016年5月和2017年6月又相继推出第二代和格力色界。市界（ID：newsseeker）浏览格力商城发现，格力一代手机已经下架，而二代和色界的总销量合计超过11万台。将这一数字放置于智能手机市场，实在是不算亮眼。

　　中国信息通信研究所发布的《2018年3月国内手机市场运行分析报告》显示：仅2018年第一季度，华为的销量就已经达到285万台，销量稍逊一筹的中兴也有33万台的销量。

　　格力电器在解释不分红时也提到，公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。

　　与银隆交易额不及预期

　　4月25日，格力电器同时发布了与珠海银隆新能源有限公司（下称“珠海银隆”）的关联交易公告称，2017年，珠海银隆实现营业收入87.52亿元，净利润为2.68亿元，远低于2016年格力计划收购时作出的业绩承诺。

　　珠海银隆2016年营业收入为78.98亿元，净利润为8.36亿元。相较之下， 2017年银隆在营收增长10.8%的同时，净利却下降了67.94%。

　　自2016年10月起，珠海银隆和格力电器这两家公司，便被董明珠这个名字紧紧捆绑在了一起。

　　珠海银隆主要从事新能源领域相关技术的研究开发，特别是锂离子动力电池和储能电池的生产、销售。2016年格力收购珠海银隆未果，董明珠以个人名义出资10亿元，以7.46%的股权入股珠海银隆，成为其第五大股东，外界调侃其“押上了全部身家”。

　　2017年，格力与珠海银隆发生的日常关联交易总金额为19.42亿元。关联交易公告中表示，2018年格力预计与珠海银隆发生销售、采购产品等日常关联交易的总金额不超过15亿元，这相较于2017年下降了22.8%。

　　而涉及到的关联交易，主要是格力从珠海银隆处采购新能源车辆和储能设备，珠海银隆从格力处购买智能装备、大巴空调。

　　根据此前双方签订的合作协议，双方相互优先采购和总金额不过超过200亿元。实际发生情况与预计存在较大差异。

　　根据关联交易公告，原本格力预计向珠海银联采购新能源车及储能设备金额在10亿元，最终2017年仅发生4039万，实际发生额与预计金额相差95.96%。而原本珠海银隆计划向格力采购大巴空调和智能装备190亿，最终实际发生金额仅为19.42亿元，比预计少了89.99%。

　　格力表示，差异较大主要是因为公司实际经营情况导致， 非公司主观故意导致。

　　无论是与珠海银隆关联交易、布局多元化，还是与竞对拉开差距，格力都需要资金储备，迫于现实的种种压力，格力决定这次不分红。

责任编辑：张恒星 SF142

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。