事件:公司发布2018年一季报,实现营业收入3.08亿元,同比+5.75%;实现归母净利润1715万元,同比-27.85%,EPS0.05元。公司业绩符合预期。公司发布半年报预告,预计2018年上半年归母净利润为5329-7461万元,同比增长25%-75%,主要是由于定增已获批文,并表增厚公司业绩。    毛利率环比提升,费用影响公司业绩。公司2018年Q1毛利率为24.83%,同比17年Q126.09%下滑1.3%,但是环比17年Q415.69%上升9.14%,主要是由于17年下半年原材料价格大幅上升,侵蚀公司毛利率,2018年2月1日起,公司在全球范围内上调工程塑料阻燃剂和部分塑料助剂的价格,幅度为20%-30%,公司毛利率改善明显。由于人民币不断升值,公司外销收入约占总销售收入的70%以上,人民币汇率持续走高导致公司产生了较明显的汇兑损失,公司18Q1财务费用较去年同期上升385万元。此外,公司缴纳地方税金增加186万元。    定增收购已获批文,并表增厚利润。2018年4月14日,公司收到证监会关于定增收购江苏先科及科美特股权事项的核准批文。其中90%的科美特股权作价13.2亿元,84.83%的江苏先科股权作价11.4亿元,总对价约24.7亿元。其中科美特2017-2019年净利润具体为2017年    不低于1亿元、2017年与2018年之和不低于2.16亿元、2017-2019年三年之和不低于3.6万元。预计5月份有望完成交割并表,增厚公司业绩。持续布局半导体核心材料,大基金加持快速发展。公司在“并购+投资+整合”的全新发展模式下,先后并购华飞电子、UPchemical和科美特切入封测用球形硅微粉、前驱体和特气等半导体核心材料领域,同时获得了SK海力士、三星、台积电、林德气体、昭和电工和关东电化等优质的客户资源。大基金投资5.5亿参与并购,完成后将持有公司5.73%的股份,加速公司产品在下游半导体厂商的导入。按照国家2020年国内芯片自给率40%、2025年70%的战略目标,大基金后续必将持续的进行投入,公司作为材料方面的平台,必将持续受益。    LNG保温材料获沪东中华造船订单。公司在LNG保温材料持续突破,18年用于NO96-L-03+型LNG船液货围护系统的保温板材获得法国GTT公司的认证。18年3月,公司获得沪东中华造船价值为3926万元的订单,后续有望持续发力。    维持“买入”投资评级。暂不考虑并表,预计公司2018-2020年净利润分别为0.78、1和1.13亿元,EPS分别为0.23、0.29元和0.33元,对应PE分别为103、80和71倍。备考净利润为2.91、3.87和4.93亿,EPS为0.63、0.84和1.06,对应PE分别为44、33和26倍。维持“买入”评级。    风险提示:产品拓展低于预期的风险。

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