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　　洋河“大劫”：经营现金流量“蒸发”20亿 存货高达116亿

　　来源： 财经啸侃

　　8月28日晚间，洋河股份在深交所公开了2017年半年度报告，实现营业收入约为115.3亿元，和2016年同期101.94亿元相比，增长13%左右；归属于上市公司股东的净利润约为39.08亿元，相较于2016年上半年34.24亿元，增幅在14%以上。

　　洋河股份方面在公告中表示，报告期内，公司坚持“五度五米”发展战略，按照“走三步，练六力，再谱苏酒新篇章”的总体工作思路，在生产上，围绕“更健康”，致力科研课题攻关，围绕“更好喝”，推动酒体品质提升，优化生产管理，酿酒生产均衡提升。

　　在管理上，持续打造自觉文化，构建自动自发的运行机制，通过三性九化、长效管理、机制自发、持续改进等课题，实现基础管理再升级。

　　在营销上，聚焦消费升级，推动产品结构优化，聚焦“522”极致化工程，推进渠道极致化落地，聚焦新江苏市场，推动新江苏市场下沉；

　　创新品牌传播方式，通过参与“一带一路”高峰论坛、冠名“博鳌高端论坛”等事件，品牌势能集聚放大，品牌形象高度凸显；

　　自有电商平台通过跨界引流，开放电商平台通过优势资源共享、大数据营销分析合作，实现流量销量双增长。

　　实际上，今年上半年，除了洋河股份，贵州茅台、五粮液、口子窖、古井贡酒和泸州老窖等收入、利润也“清一色”保持快速增长态势。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，2017年上半年，由于享受白酒消费升级红利、自身产品梳理、渠道拓展以及价格上调，所以上市酒企的业绩都在大幅增长。

　　2017年上半年，我国宏观经济稳步增长，大众消费持续升级，白酒行业进入新一轮增长期，龙头效应更加明显。

　　受益于供给侧改革、稳增长等政策刺激下的商务活动增加，受益于人民生活水平提升所带来的大众消费升级，高端、次高端白酒产品价量齐升，中低档白酒产品销售稳步增长。

　　国信证券方面就在研报中表示，洋河股份持续优化产品结构，蓝色经典整体占比近70%，将有限资源集中于核心产品推广，梦系列获较多投入，拉升品牌高度同时带动中低端产品，以大事件营销为重心，梦系列在G20、博鳌论坛、一带一路等会议推广，收效显著。

　　调研显示，梦之蓝系列增速各品类中最高达50%，占比提升至近20%，海天系列实现大个位数增长，占比分别约30%/20%。

　　“春节期间对蓝色经典系列小幅提价有利于理顺产品价格体系，小步慢跑式提价也利于终端配合。” 国信证券方面称。

　　当然，这并不意味着酒企自身就不存在难处了！

　　以洋河股份为例，2017年上半年，经营活动产生的现金流量净额约为8.76亿元，和2016年同期28.44亿元相比，降幅在69%左右，“蒸发”额度接近20亿元。

　　洋河股份方面可能也意识到了这个财务指标变动幅度较大，因而，其特别在公告中指出，本期销售商品、提供劳务收到的现金减少，购买商品、接受劳务支付的现金增加，以及支付的各项税费、支付其他与经营活动有关的现金增加，致使经营活动产生的现金流量净额下降。

　　对此，朱丹蓬表示，在与古井贡、口子窖等二线白酒品牌的激烈竞争之中，洋河股份会支出较多的费用，但可能有些费用无法具体公开，因而，可能就会列入销售商品、提供劳务科目之中。

　　另外，《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君还注意到，截止2017年上半年末，洋河股份存货余额高达116亿元，和上年同期末106亿元相比，增幅在10亿元左右。存货余额在总资产中占比维持在32%左右。

　　投资者可能就要问了，那洋河股份的存货余额，到底高不高呢？

　　对比一下就知道了！

　　以五粮液为例，今年上半年实现营业收入约为156.21亿元，和2016年同期132.56亿元相比，增幅不到18%；归属于上市公司股东的净利润约为49.72亿元，相较于2016年上半年约为38.87亿元，增幅在28%左右。

　　但截止2017年上半年末，五粮液的存货余额约为96亿元，和上年同期末不到94亿元，增长2亿元左右。其存货余额在总资产中占比不过15%而已。

　　无独有偶。

　　截止2017年上半年末，贵州茅台存货余额约为208.5亿元，和上年同期末184亿元相比，增长约为24亿元。其存货余额在总资产中占比在17%左右。

　　一位酒企人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，从上半年收入来看，洋河股份没有五粮液高，但存货余额以及在总资产中的占比，都远远高过五粮液；

　　从量上来看，贵州茅台存货余额高过洋河股份，但要知道的是，贵州茅台的产品根本不愁卖，洋河股份却做不到；另外，从存货余额在总资产中占比上看，还是洋河股份更高。

　　有什么风险吗？

　　证券人士认为，存货余额过大、在资产中占比过高，可能会占用企业更多资金，对企业资金周转有不利影响，严重的话，可能会造成企业资金周转不开，特别是经营现金流量大幅缩水的情况下。

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