2017年业绩实现高增长,未来扩产、整合将助力硒鼓业务竞争力持续提升,同时CMP抛光垫、芯片业务发展良好,打开长期成长空间,维持增持评级,维持目标价不变。    维持增持评级。考虑硒鼓业务继续整合,CMP/芯片业务有序推进,我们维持公司盈利预测,预计2018-20年EPS为0.45/0.57/0.72元,维持目标价16.54元不变,对应18年估值36.51倍,维持增持评级。    17年业绩增长,18Q1业绩下滑:2017年公司实现归母净利润3.36亿元,同比增40.08%。全年业绩增长因激光打印快印通用耗材发展势头良好:彩色聚合碳粉、芯片、硒鼓销售收入各增30.31%、80.84%、%。此外实现非经常性损益约5000万元。2018年第一季度,公司实现归母净利润0.49亿元,同比降33.85%。业绩下降主要因人民币升值带来的汇兑损失2353万元及外销收入减少1595万元。同时硒鼓业务上采取的提升市占率并整合市场战略,及春节短期用工荒和产能不足也有影响,目前已启动自动化改造未来有望避免类似情况。    CMP抛光垫量产,芯片受益产业协同。2017年CMP获得客户认证并取得首张订单,目前部分产品在半导体大厂同步测试,2018年有望持续贡献新订单。收购时代立夫后,“02专项”政策扶持及其与鼎汇的统一竞合关系将加速公司CMP发展速度,同时专利壁垒将铸就公司CMP抛光垫国产龙头地位。芯片业务自动化产线初步上线后生产效率提升80%,借助集团统一平台有望进一步提升产品销售份额。    硒鼓继续整合。公司硒鼓业务满产满销,力争2-3年通过预留线扩产、合作将硒鼓市占率由10%提升至30%,规模效应提升空间巨大。    风险提示:CMP项目进度不及预期、耗材价格下跌。

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