2017年业绩同比增长134%,2018Q1继续维持高增态势。公司披露2017年年报以及2018年一季报,2017年公司实现营业收入14.69亿元,同比增长77.15%;归母净利润1.47亿元,同比增长134.06%;扣非后归母净利润1.24亿元,同比增长132.29%;基本EPS为0.41元/股,同比增长105%。公司2017年经营性现金流净额-1.5亿元,同比降低168.74%,公司2017年新签订单97.13亿元,实现历史突破,支付贷款、工程款等导致经营活动现金流出增多72.88%。公司2017年整体毛利率28.88%,同比提升1.69个百分点;费用控制得当,销售费用率(2.73%)、管理费用率(9.29%)、财务费用率(1.92%)分别同比降低0.08个百分点、0.98个百分点、0.11个百分点。2018年一季报方面,公司实现收入5.19亿元,同比增长140.82%;归母净利润6058.24万元,同比增长270.82%;扣非后归母净利润6208.56万元,同比增长319.80%,一季度业绩符合预期,2018年业绩有望继续维持高增态势。    2017年以来拿单高歌猛进,在手订单充足。2017年,公司依托相关领域优势技术、前期摸底普查基础、丰富的应急项目经验,先后斩获南宁11条黑臭水体治理PPP项目(投资额9.18亿元)、南宁心圩江治理PPP项目(投资额26.32亿元)、云南澄江农村污水处理及人居环境提升PPP项目(投资额22.10亿元)等多个十亿级别以上的订单。2017年公司新签订单97.13亿元(含中标及预中标项目、参股PPP项目),其中水污染治理合同86.37亿元,实现历史突破;公司2017年水污染治理业务贡献收入9.55亿元,同比增长143.9%。2018年以来,公司拿单再露锋芒,据公告,公司2018年一季度新签订单合同额13.35亿元,同比增长6.28亿元;截至2018年一季度末,公司在手合同未确认收入部分121.96亿元(为公司2017年收入的8.3倍);截至2018年4月24日,公司PPP项目累计投资额达103.54亿元(含已中标、预中标、参股PPP项目等),由公司作为控股社会资本方的PPP项目累计投资额达55.13亿元,公司在手订单充足,业绩高增基础较为扎实。    多重资金渠道保障项目实施。截至2017年底,公司货币资金4.58亿元,占总资产11.67%。公司4.3亿元可转债发行申请2018年2月过会,目前正在等批文,有望为公司项目推进带来资金支持。此外,公司公告拟在2018年向银行申请总计不超过70亿元的综合授信额度。公司多重资金渠道有望保障公司项目稳步推进。    定位环境实体与环境服务协同发展,核心技术+前瞻布局相得益彰。公司在大力拓展环境实体工程业务的同时,注重发挥环境服务业对于公司整体发展的推动作用,公司设计、环评、检测等业务力争实现全国网络布局,有望为公司的环境实体业务提供渠道和引流。公司在水处理领域拥有UMAR、UHOFe、ACM生物反应器等核心技术,同时积极吸收子公司加拿大瑞美达克土壤修复技术,叠加前瞻市场眼光,在流域治理、黑臭河治理、乡镇污水处理、土壤修复等市场开拓情况向好,不断暂获具有卡位+标杆效应的订单,巩固未来市场开拓基础。    投资建议:公司在手项目充足,有望带来公司业绩高增,我们预计公司2018年-2020年的EPS分别为0.87元、1.25元、1.73元,对应PE18.6x、13.0x、9.3x,给予买入-A投资评级,6个月目标价19.5元。    风险提示:项目推进进度不及预期,利率大幅度上行。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。