营收快速增长,业绩符合预期    2018年4月24日,公司公布年报,2017年实现营收2.72亿元,同比增长32.66%;实现归母净利润700.85万元,扭亏为盈;业绩符合预期。    营业收入快速增长,我们认为主要原因为2017年公司新签订单及销售情况都较去年同期大幅增长。    压机业务维持稳健,轻量化业务成未来业绩增长点    公司的机械装备业务实现销售收入1.17亿元,同比增长77.27%,其中压机及整线装备收入为8735.2万元,毛利率为21.65%,较去年同期上升10.6个百分点。压机业务是公司传统优势业务,公司近几年通过资源重新整合及战略调整,2017年该业务取得明显成效,公司大型装备成功出口北美及西欧,为公司高端机械装备进入欧美主流国际市场奠定了坚实基础。    公司复合材料轻量化制品业务实现销售收入1.42亿元,同比增长15.87%,占全年营业收入52.08%,毛利率为34.73%,较去年同期上升3.71个百分点,汽车轻量化业务是未来发展重点,公司在复合材料装备和工艺技术等方面具有优势。与吉利、宁德时代、华晨宝马、宇通、东风柳汽等客户已陆续达成批量供货合作协议,多个项目已进入批量供货阶段。    绑定整车厂构建合作共赢格局,进入吉利与CATL供应链成长可期    公司碳纤与玻纤复合材料可用于汽车外覆盖件、结构件、电池外盖等部件,我们认为通过绑定大型车企,有助于实现产品快速放量。    其中,海源与吉利近期签订在汽车轻量化领域全面合作的战略合作协议。    吉利是我国第一家民营轿车企业,已成为乘用车自主品牌龙头企业,产销量位居全行业前列。我们认为公司与吉利的战略合作将实现双方合作共赢格局;同时,根据2017年12月22日公司公告,吉利MPC-1项目即将进入量产阶段,根据公司公告,海源收到吉利MPC-1项目开模指令,后期将逐步转入试模及批量生产阶段,该车型预计于2018年内批量上市,生命周期内预计实现销售收入4.5亿元。    打入宁德时代电池盖供应链。宁德时代致力于全球绿色能源应用,提供高效的能源存储解决方案,建立动力和储能电池领域全产业链,并拥有核心技术。目前宁德正进行电池盖复合材料全方位替换,而海源是国内少有掌握碳纤复合材料生产线技术的企业,宁德时代与海源将在电池覆盖件领域深度合作。根据2017年12月30日公司公告,宁德时代电池盒上盖项目预计2018年进入批量生产阶段,生命周期内预计实现销售收入合计1.5亿元。    盈利预测:我们预计公司2018-2020年归母净利分别为0.90亿、1.80亿、3.46亿元,对应EPS分别为0.35元、0.69元、1.33元。目前看好公司未来汽车及建筑轻量化领域的发展前景,6个月目标价20.7元,给予“买入”评级。    风险提示:未来战略合作协议述及事项实施存变动的可能性;汽车轻量化趋势不及预期。

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