高业绩承诺“地雷”集中爆发 未来将迎严监管
作者:欧阳春香
业绩承诺不达标导致业绩巨亏,股价接连大跌,商誉减值议案高管投反对票……进入年报季,某上市公司董秘李明有点焦头烂额。“公司当初急于转型剥离亏损资产,跨界进入新...
作者:欧阳春香
业绩承诺不达标导致业绩巨亏,股价接连大跌,商誉减值议案高管投反对票……进入年报季,某上市公司董秘李明有点焦头烂额。“公司当初急于转型剥离亏损资产,跨界进入新兴产业,收购时以为抓到了救命稻草。没想到后来行业政策突变,子公司连续两年业绩承诺不达标,反倒拖累了公司业绩。”李明向中国证券报记者大倒苦水。
2018年是三年业绩承诺集中到期的一年,2015年开始的A股并购高峰期及“三高”并购后果逐步显现。数据显示,目前有554家公司年报公布了2017年业绩承诺实现情况,其中163家公司业绩承诺不达标。
中国证券报记者获悉,证监会正在就业绩承诺未达标、商誉减值等问题制定管理办法,未来对这一问题的监管将进一步加强。
业绩承诺风险集中爆发
“没想到的是,收购标的所处行业政策突变,标的2016年、2017年连续业绩承诺均未实现。”李明说,“收购时正处于A股并购高峰期,当时收购的PE是150多倍。受商誉减值拖累,公司今年业绩又亏损了。”
李明所在的上市公司原有主业是传统的周期性行业,前几年钢铁、煤炭行业亏损严重,公司已于2014年和2015年连续两年巨亏披星戴帽。为了避免退市,公司2016年初通过资产置换置出亏损资产、置入优质资产,定增收购、募集配套资金……一系列资本运作堪称完美。
业绩承诺不达标拖累业绩并非个例。新时代证券分析师孙金钜表示,2015年是A股史上的并购高峰期,全年完成并购重组公司数量为285家。2018年是三年业绩承诺集中到期的一年,业绩承诺不达标的风险集中爆发。
数据显示,目前有554家公司年报公布了2017年业绩承诺实现情况,其中163家公司业绩承诺不达标,占比达30%。此前跨界并购大热的传媒、医药生物、电子行业更是成为“重灾区”。
“过去很多人把并购当作一个市值管理的手段,并购利好公告后,股价上涨甚至翻番。但据我所知,很多上市公司对赌都是失败的。”某环保上市公司高管表示,“并购部分可能很容易,但是之后的整合却很困难。特别是此前‘三高’并购的后遗症开始集中显现。”
“三高”并购后遗症
长城证券收购兼并部总经理尹中余向中国证券报记者分析,并购对赌“后遗症”密集爆发的原因:客观上,三年间经济环境和市场格局发生变化,经营情况存在恶化的可能性;主观上,标的被收购进入上市公司之前,都希望通过高业绩承诺获得高估值,业绩承诺的数据往往趋近于可实现的上限,标的实际实现的净利润水平超出预期的概率较低,甚至在遭遇不可控因素的情况下,标的资产最终不达业绩承诺。
“高估值高业绩承诺背后,不能排除一种模式,即上市公司与并购标的,以及标的背后的VC/PE机构,三方或者多方合谋,通过高业绩承诺提升并购标的溢价倍数,把股价炒上去后,最终让市场埋单。”尹中余说。
某券商策略分析师也表示,“2015年的时候大家都很乐观,无论是对市场还是行业,所以并购PE上百倍的情况很常见。但现在GDP名义增速已经降到10%左右,要实现之前承诺的业绩增速当然有难度。”
中信证券分析师秦培景梳理了2013年以来近1500笔并购案例,在剔除借壳因素后,预计2017年年报将是业绩承诺兑现的新高。主板、中小板和创业板按归属母公司股东权益比率调整后的承诺利润规模分别达到368亿元、268亿元和236亿元,相当于2016年全年净利润的1.5%、13.2%和23.7%。
“随着不少并购项目逐步进入业绩兑现的第二年、第三年,业绩承诺兑现的压力也越来越大。我们的测算显示,并表后第一年业绩承诺不达标的概率是8%,第二年是23%,第三年则上升至47%。如果第二年不达预期,那么第三年继续不达预期的概率达到64.3%。”秦培景表示。
甚至有上市公司溢价416%收购了个“假”公司。2018年1月,富临运业将兆益科技原股东告上法庭,要求“退货”并退款近9000万元,原因是收购标的涉嫌财务造假。事实上,兆益科技从2015年-2017年连续三年业绩承诺不达标甚至亏损,严重拖累公司业绩。
未来监管将加强
中国证券报记者获悉,证监会正在就业绩承诺未达标、商誉减值等问题制定管理办法,未来监管将进一步加强。
“业绩对赌失败往往会带来一系列的连锁反应。常见的是上市公司利润增速下滑甚至拖累业绩,特别是盈利预期较高、上市公司付出较高代价的并购项目,一旦不达预期或者大幅度亏损,市场会用脚投票。近期已经有多家公司因此股价大幅回落。”上述券商策略分析师指出。
除了公司利润的并购增厚效应下降,更麻烦的是因此而产生的商誉减值的“双杀”效应。民生证券分析师认为,业绩承诺主要通过利润表及资产负债表来分别影响上市公司,其中资产负债表中影响最大的是商誉,而商誉一旦计提减值后就不可恢复,进而拖累业绩。近期已经有溢多利、光一科技、百花村等多家公司因业绩承诺不达标引爆业绩“地雷”。
业绩承诺不达标的情况已经引起监管层的高度关注。西部创业4月23日收到深交所问询函称,公司2016年与2017年净利润分别为826.33万元与8699.15万元,业绩承诺累计仅完成约9.5%,业绩承诺缺口较大。要求公司根据本年度业绩实现情况及对未来盈利的预计,详述公司业绩承诺完成的可能性、公司拟采取的措施,并补充揭示承诺业绩实现的风险。
众泰汽车则因为收购永康众泰2017年首期净利润未达到当期承诺净利润而被深交所问询,要求公司说明,当期业绩未达预测的具体原因,在后续两年业绩承诺金额上升的情况下,永康众泰完成业绩承诺的可能性、公司拟采取的改善及保障措施。
责任编辑:曹婕
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1下周股市怎么走?有哪些方面值得期待呢?
- 2股票基金开户账户从哪里开?基金如何开户
- 3东风什么时候止跌?我上周末连发两帖,分析东风本周走势,一堆人冷嘲热讽,这些人现在(东风汽车600006)
- 4说是用2年时间把基础夯实,后3年就可以腾飞了,结果第3年还在坑里(民生银行600016)
- 5公司22年研发费用6.4亿,占比营收30%已经非常高了,都研究了什么需要这么大研(安恒信息688023)
- 6中公呢:说它是垃圾股,因为长时间阴跌;说它是一个好股票,因为它每一次都会让你赚钱(亚夏汽车002607)
- 7发现没有,很多票现在这么玩,第一季度盈利,第二季度盈利,第三季度盈利,第(亚夏汽车002607)
- 8我来说说世纪华通为什么开板?(世纪华通002602)
- 9我个人不喜欢炒小盘和概念类业绩差的股票,但是这些票真要玩就要跑的快,要灵活,要把(世纪华通002602)
- 10重大好消息!明天涨停(世纪华通002602)
- 11抖音平台九一开分成,对小游戏头部玩家三七算是大利好,也减小对微信一个平台的依赖,(三七互娱002555)
- 12股票这个东西是刚开始非常难什么都要学,历史,政治,大宗商品,交易心理学,(三元生物301206)
- 13财务美化是个好东西三元生物的年报毛利率只有3!也就是说扣除人工房租生产成本后三元(三元生物301206)
- 14早盘波大侠建仓了中信海直今天低空经济板块不错,选择了龙头中信早在前几日就一直在关(中信海直000099)
- 15自己看下下午的分时就知道了 2:26和 2:33. 分的时候,每次有人想(设计总院603357)
- 16商用密码+华为概念+信创+国产软件格尔软件触及涨停。近一年涨停4次。异动原因揭秘(格尔软件603232)
- 17主力还比我们小散急日月从2月6号转势开始成交量稳步放大'从原来的每天1亿多到今天(日月股份603218)
- 18这是只潜力大牛股,目前已经改变了前期长期下跌趋势,从前段时间突破重要技术线来看,(日月股份603218)
- 19新产品磷酸锰铁锂碳拉米电池!供不应求!固态电池!产值百亿元(日播时尚603196)
- 20早盘介入,网达软件该股趋势不错,只要大盘不调整,下午就有望封板。[胜利]恭喜同车(网达软件603189)
- 21昨天T飞了网达软件的低仓今天13块再补回来还做14到14.4的突破预期[加油]长(网达软件603189)
- 22这是什么破玩意,涨不动,跌起来贼6@驹哥哥 @老乡别走马上拉升 @菜鸟霸王(新泉股份603179)
- 23如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 24早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 25后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 26这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 273月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 28老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 29股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 30咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧