事件:    (1)2017年公司实现营业收入23.94亿元、同增15.74%,实现归母净利润1.13亿元、同增91.04%,每股收益0.6119元。    (2)拟以股本2.33亿股为基数,每10股现金分红3.50元(含税),不送红股,使用资本公积向全体股东每10股转增7股。    (3)2018Q1公司实现营业收入5.06亿元、同增29.03%,实现归母净利润1346.59万元、扭亏为盈,每股收益0.0579元。    点评:    火星时代完成业绩承诺。火星时代于2017年8月开始并表,贡献收入2.27亿元,贡献净利润5752.30万元。全年营业收入4.96亿元、同增21.90%,净利润8702.97万元、同增43.25%,扣非后净利润8253.33万元,超额完成8000万元的业绩承诺。全年净利率达到17.5%、同增2.61pct。    扩张2个校区。火星时代已在北京、上海、广州、深圳等13个城市设立了15个线下教学中心,覆盖了一线城市及全国主要经济发达区域,其中17年新增济南、郑州两个校区。从产品来看,拥有覆盖用户界面、互联网等行业31个教育产品。从就业率来看,17年学院毕业六个月内的就业率为97.83%,逐年上升。    原有业务利润基本持平。原有罗非鱼业务中,饲料及饲料原料制造收入11.71亿元、同增13.69%,毛利率同增0.95pct至14.20%;食品加工收入8.13亿元、同减13.91%,毛利率同减3.15pct至6.04%。剔除火星时代并表利润,原有业务贡献利润约5568万元、同减约6%。    火星时代并表,18Q1扭亏为盈。2018Q1公司实现归母净利润1347万元,而去年同期微亏,我们估计利润主要由火星时代并表增厚,Q1一般为职业教育培训的淡季。公司预计2018H1归母净利润同增220%-270%至4657-5384万元。    投资建议:17年火星时代完成业绩承诺,分红率较高。从业务体系的横向扩张看,线下扩容量+满座率提升+扩品类有望进一步提升盈利能力;从纵向拓展看,STEM、艺术留学、游学的拓展有望注入新的活力。预计2018/19/20年摊薄每股收益为0.73/0.88/0.98元,对应估值28x/23x/21x,当前市值48亿元,维持“增持”评级。    风险提示:满座率提升不达预期,容量扩张不达预期,学费提价不达预期。

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