事件    公司发布2017年年报,报告期内公司实现营收241.98亿元,同比减14.34%;实现归母净利润32.41亿元,同比增2.51%;实现扣非归母净利润11.48亿元,同比减12.78%。每股收益0.79元。    简评    营收利润增长受阻主要由一次性因素所致    报告期内公司第一大业务电网自动化及工业控制实现营收135亿元,同比减少23%,系2016年部分客户将租赁设备一次性回购,而本期无相关回购业务,导致收入下降,同时毛利率上升5.67PCT。预计此因素2018年将消除。此外发电及水利环保业务竞争加剧导致收入下降至22亿元,降幅28%。同时公司适度控制了盈利能力较弱的集成总包业务量,使得收入下降56%至3.6亿元。    继电保护及柔性输电业务保持高增长    公司是国内柔直龙头企业,报告期内继电保护及柔性输电业务市场开拓取得突破,实现营收52亿元,同比增长31%。 费用控制合理,研发强度加强 报告期内公司销售费用13亿元,同比降低3.48%;管理费用19亿元,同比增长6.97%;财务费用0.9亿元,同比增长1875%,系汇兑损益导致财务费用增长所致。为保持技术优势,报告期内公司研发投入16.23亿元,同比增长14.91%;占营收6.71%,增长1.71 PCT。    配套融资完成,引入战略投资者,大手笔投资IGBT研发    近期公司以15.99元/股的价格非公开发行3.8亿股,合计募资61亿元,7名投资者中半数以上为战略投资者。募集资金中的21亿元将用于IGBT电力电子产业研发。IGBT是电网设备的核心功率器件,预计将成为公司未来业绩的增长点。    在手订单充足,锁定2018年业绩    报告期末公司在手订单312.79亿元,其中本年新签在手订单174.54亿元,成为2018业绩保障。公司计划18年实现营收266亿元,同比增长10%;发生成本186亿元,期间费用36亿元。    预计公司2018-2019年的EPS分别为0.86元、1.00元,对应PE分别为19、17倍,给予“买入”评级,对应目标价21.00元。    风险提示: 1) 电网招标下降风险;2)产品技术创新风险。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。