2017年收入增长35%。公司2017年公司营业收入为23.25亿元,同比增长36.0%,归母净利润为3.24亿元,同比增长34.1%,扣非归母净利润为2.50亿元,同比增长13.4%。2018年第一季度,公司营业收入为5.31亿元,同比增长32.2%,归母净利润为5970万元,同比增长26.6%,扣非后归母净利润为5160万元,同比增长19.8%。公司第一季度在手订单饱满,且随着人员的扩充,研发投入加大和解决方案优化,交付能力进一步提升,业务规模呈持续稳步增长态势,各项主要业务收入均较上年同期实现增长。    业务进展顺利,研发投入加大。(1)软件销售,收入为1.53亿元,同比增长21.7%;(2)软件实施,收入为15.52亿元,同比增长31.1%;(3)软件外包,收入为1.74亿元,同比增长22.0%;(4)客户支持,收入3,88亿元,同比增长80.9%;(5)数据处理,收入1788万元,同比减少23.6%;(4)商业保理,收入为484万元,同比增长383.8%。2017年研发投入为2.77亿元,占营业总收入的11.93%,研发投入创历史新高。    智能制造业务快速增长。在智能制造领域,汉得以软件实施切入,通过与海外上游客户合作,公司积累了工业软件的实施经验,更重要的对后续工业软件产品的设计开发奠定基础。这也是国内很多IT企业打造自身软件产品的路径之一。在智能制造相应软件方面,公司已经推出在研发、供应链、仓储物流和设备互联等领域内具备竞争力的完整行业解决方案,如提供基于MES、PLM、CPQ等软件平台的智能制造解决方案。    云服务快速发展。(1)云服务实施。公司与亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯等已建立合作关系,覆盖的云服务环节包括了IaaS、PaaS到SaaS的各个环节。(2)云应用方面。公司推出了两款SaaS产品:汇联易和云SRM。2017年汇联易新增客户100余家,完成合同金额3000多万,客户覆盖滴滴出行、三一重工、玫琳凯等企业。同时,汇联易员工数量大幅增长,并完成5000万B轮融资,业务有望快速发展。云SRM是汉得针对多行业,特别是制造行业开发一块云服务产品,能够为企业提供从询价管理到订单管理,从库存管理到账务管理,从供应档案管理到供应商考评管理的解决方案。2017年,SRM业务发展迅速,已初步搭建组成方案专家、实施团队和管理团队,产品与实施合同金额达到4500多万。    投资建议。我们认为,随着人员规模的增加,公司的软件实施和设计能力有望进一步提升。中短期来看,智能制造和云服务有望成为公司增速较快的板块,也是公司未来业绩重要驱动力。从长期逻辑来看,我们认为,汉得信息有望成为全球领先的企业IT设计咨询专家。我们预计,公司2017-2019年归母净利润分别为4.28/5.64/7.45亿元,EPS分别为0.49/0.65/0.85元,目前股价对应2017-2019年的PE分别32X、24X、18X。维持“买入”评级。    风险提示。智能制造业务进展低于预期的风险;云服务收入增长低于预期的风险。

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