中国人民银行于2018年4月17日宣布,将于4月25日下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1%,上述银行将按照“先借先换”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。 我们认为“用降准替代MLF”降低商业银行资金成本仅是人民银行降准的动机之一,而更为主要的原因则是人民银行希望通过释放更多流动性的方式来同时稳住“总杠杆”的量和价,配合资管新规等监管政策将表外资产“赶回”表内的政策目标,预计资管新规将很快落地。

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