事件    4月17日公司发布2017年年报,17年实现收入15.59亿元,同比增长28.50%,净利润0.54 亿元,同比增长154.82%。公司每10股拟分配现金红利0.9元。    点评    1、2017年实现收入15.59 亿元,同比增长28.50%,净利润0.54 亿元,同比增长154.82%,均创历史新高。军工领域,航空用钛合金油管通过庞巴迪公司质量体系认证,公司航天、舰船用钛合金材、贵金属材料订货量大幅增加;环保领域,金属纤维过滤器产品在燃煤电厂高温烟气除尘示范项目顺利通过鉴定;核电领域,公司核电控制组件用配套材料、核乏燃料后处理设备等新产品开发进展顺利,“华龙一号”海外示范核电站用核级不锈钢材料实现批量订货。    2、化工行业复苏明显,公司的钛锆加工材、层状复合材、稀有金属装备等产品订货额均增幅明显,其中锆材市场井喷,市场占有率达90%以上,且正在全面替代进口锆材。钛产品收入的大幅增长来自高附加值军品比例提升、同时民品价格不再下降;过去一年主要成本海绵钛涨价情况下,公司产品毛利率仍实现小幅提升,再次印证钛材在军民通用领域的有力贡献。    3、公司以科技创新引领产业发展,产业转型升级不断见效。2017年公司投入研发经费7971万元,在“新型运输机用TC4钛合金”等一大批研发项目上取得突破性进展,为公司未来发展培育新的增长点。公司全年获批科技项目49项,其中国家项目2项。2017年公司共获得省部级科技一等奖2项,二等奖2项,三等奖2项,获授权专利30项。    4、我们预计预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为0.67亿元、0.85亿元、1.06亿元,同比增长分别为24.07%、26.65%、25.27%,相应18年至20年EPS分别为0.16、0.2、0.25元,对应当前股价PE分别为60、48、38倍,维持增持评级。

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