事件    公司公布一季报,一季度营收8.79亿元,同比增长214.22%,归母净利润为0.54亿元,同比增长962.14%。 同时一季报给出半年报业绩预测,预计18年上半年净利润为1.5亿-1.75亿元,同比增长198.27%-247.99%。    简评    一季报业绩符合预期,高增长主要原因是:1)一季度继续确认部分自组网订单,支撑业绩高增长;2)此前公司于新疆地区签下近10亿元的大订单,其中部分也是在一季度确认收入,带来业绩增长;3)测量测绘产品增长迅速,也为业绩增长的主要驱动力之一。同时半年报业绩指引积极。整体来看,全年高业绩增长逐步兑现。    自组网大额订单持续落地,极大增厚业绩。公司自去年5月至今公告近40亿元自组网订单,17年确认5.7亿元左右,大部分预计将留在18年确认,极大增厚公司18年业绩增长。且预计后续还会有大额订单持续落地。    公安系统集成业务爆发式增长,为当前及未来业绩增长的主要动力。公安领域,公司早期做终端,此后通过并购长春天成、海棠通信,业务延伸至公安系统集成,结合公司高精度定位优势,形成具有特色的高精度时空一体化合成指挥调度平台项目,此项业务培育成熟,进入放量增长阶段,2017年公司签订新疆10亿元雪亮工程项目,2017年确认部分收入,剩余部分预计在2018年确认完毕。    长期看好公司布局,对标海外巨头Trimble。公司以定位技术为核心,1)跳出传统卖终端模式,往产业链下游系统集成、时空数据服务延伸,整合业务,为客户提供全行业解决方案,打开新成长空间;2)除了短期主要支撑业绩增长的公安系统集成、自组网业务外,公司还在持续培育测量测绘、精准农业、机场信息化等领域,业务发展态势良好,可持续发展后劲足。    自主可控,北斗3号卫星发射,带来近期行业催化密集。中美贸易战,近期叙利亚及周边地中海部分区域GPS信号被关闭或干扰,以及中兴被禁购买美国元器件等一连串事件,指示国家安全、自主可控越发迫切、刻不容缓。而北斗为国内自主可控最重要的领域之一,出身即为替代GPS,加强北斗建设是最重要的国家战略性要求。同时18年北斗3号卫星也将迎来密集发射,截止18年底累积发射18颗,覆盖一带一路,2020年累计发射35颗,覆盖全球。    投资建议及评级:短期,公安系统集成业务放量、新增通道一体化业务支撑业绩高;长期,测量测绘、精准农业、机场信息化等业务持续性发展后劲足。公司以北斗定位技术为核心,产业链延伸,多行业渗透,布局明确,对标海外巨头Trimble。近期自主可控、北斗3号卫星发射带来行业密集催化。预计2018-2019年净利润分别为4.2亿、6.5亿,对应PE为37X、24X。全年高业绩增长逐步兑现,当前为北斗板块估值最便宜标的,继续重点推荐。    风险提示:行业应用放量不达预期。

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