上市公司年报看点几多？净利增了近2成，回报股东意识在增强

　　证券时报网

　　吴少龙

　　5月1日晚间，沪深两大交易所同步发布了上市公司2017年年报整体分析报告。经计算，两市已披露年报的上市公司2017年合计实现营业收入38.37万亿元，比去年增长16.77%；实现净利润约3.35万亿元，增长18.99%。

　　其中深市报告指出，2110家上市公司中的2105家披露了2017年年报或年报数据，其中主板公司472家，中小板公司911家，创业板公司722家，2105家上市公司累计实现营业总收入10.4万亿元，同比增长23.46%，其中主板、中小板和创业板同比分别增长20.33%、26.76%和27.83%；实现归属母公司股东净利润合计7295.02亿元，同比增长20.58%，其中主板、中小板分别增长35.62%和18.89%，创业板下降15.21%，剔除个别权重股（温氏股份和乐视网）的影响后，净利润增长4.43%。

　　沪市方面，1417家上市公司按期对外披露2017年年报信息。整体来看，沪市公司共实现营业收入27.97万亿元，同比上升14.46%；共实现净利润约2.62万亿元，同比上升18.55%，增长率创近年新高。

　　沪深两市的2017年年报整体分析报告亮点挨个数

　　1

　　龙头企业业绩增长突出。

　　深市方面，市值前20%的公司贡献了深市六成收入，2017年营业总收入增长24.53%，净利润增长29.25%；而市值后20%的公司营业总收入增长11.84%，净利润下降147.49%，分化较为明显。

　　龙头企业普遍创新能力较强，持续进行研发、创新投入，市值前20%的深市上市公司研发投入增长率为26.95%，市值后20%的研发投入增长率为9.33%。

　　沪市方面，上证50公司全年实现营业收入15.48万亿元，同比增长13.67%；实现净利润1.61万亿元，同比增长13.92%。

　　2

　　创新战略促新兴产业迎新突破

　　2017年，深市865家战略新兴产业公司研发投入1540.43亿元，较上年增长24.32%，平均研发强度为4.66%，超过深市平均水平。得益于研发投入逐步加大，相关企业业绩也获益良多，数据显示，上述865家战略新兴产业公司2017年的营业总收入3.31万亿元，同比增长27.61%；净利润2408.04亿元，同比增长14.95%。营业总收入占深市总体比例为31.83%，较上年同期略有提高；净利润占比33.01%。贡献率呈逐年提高态势，推动深市新旧动能加快转换。

　　沪市公司同样在增强研发投入的力度。2017年，沪市实体创新类公司研发投入达到2，500余亿元，同比增长8.55%。在创新引领下，一系列新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源等高技术、高附加值行业公司迅速成长，成为经济增长的新引擎，形成“老中有新、新中更新、新老融合”多点突破的新发展局面。

　　3

　　并购重组推动转型升级取得新成效

　　受从严监管政策的影响，2017年深市并购重组数量有所下降，但质量显著提升，“忽悠式”“跟风式”重组趋于平静。2017年深市完成并购重组190起，同比下降13.64%；并购交易金额6580.77亿元，同比增长46.46%。

　　各板块公司重大资产重组事件数量和交易金额（2016-2017年） 数据来源：深交所统计，交易金额不包括配套融资金额。

　　沪市公司2017年共完成并购重组864家次，交易总金额9，200亿元，较上一年度分别增长45%和8%。重大资产重组方面，共有127家公司停牌启动重组，同比下降28%；共披露99个重组方案，同比下降34%，涉及交易金额近4，500亿元；74家公司完成重大资产重组，涉及交易金额约2，500亿元，合计增加市值约2，300亿元，新增市值超过百亿公司13家。

　　4

　　回报股东的力度持续增强

　　截至2018年4月30日，深市76.86%的上市公司（1611家）推出现金分红预案，分红金额3199.85亿元，同比上升62.22%，股利支付率为44%。2015-2017年连续三年分红的公司有1162家。分红金额最高的三个行业分别是计算机和通信设备制造业、房地产业及医药制造业，分别为373.56亿元、272.38亿元和252.29亿元。

　　沪市公司回报股东的意识也在不断增强。2017年，沪市公司分红整体比例为37.92%，高于去年约5个百分点。统计显示，共有1，000余家公司推出派现方案，占公司总数的74.47%，同比增加约5个百分点；合计派现8，111余亿元，同比增加约18个百分点，现金分红金额再创历史新高。

　　除了亮点以外，两市的年报报告还罗列了相关制约上市公司发展的问题。

　　深市报告提到，在整体业绩保持平稳增长、发展质量逐步提升的同时，发展不均衡不充分的问题依旧存在，一些潜在风险值得高度关注。

　　区域和行业发展不均衡的问题依旧存在

　　区域发展方面，东部地区新增上市公司数量、新兴企业占比，以及盈利能力等均显著优于中部、西部和东北地区。2017年东部地区上市公司净利润增长19.71%，战略新兴产业公司占比43.41%，新增深市公司198家，居各区域之首。中、西部地区2017年上市公司分别新增25家和18家，资源性、基础性产业比重较大，传统产业占比62.45%和68.24%。东北地区2015至2017年间，每年仅新增2家上市公司，已上市公司盈利能力较弱、亏损比例较高。

　　行业发展方面，金融和地产依然是利润大户，农业类公司表现低迷。金融和地产行业营业总收入合计占全部公司的10.07%，但净利润占全部公司的21.7%；2017年农业类公司净利润同比下降48.21%。

　　新动能的培育和壮大需要更多包容与支持

　　新兴产业前期研发和市场培育的投入较大，短期内业绩难见明显增长，上市难度较大，导致新兴产业的占比提升不够快。

　　新兴产业的高成长性伴随高风险，支持创新的政策和资源的投入也需要转化时间，在这个过程中，需要密切关注新兴产业的波动，及时调整相关政策，同时也要给予更多包容。例如，生物科技产业具有高研发高风险属性，短期业绩波动大属正常现象。新能源、新能源汽车行业发展初期受国家政策影响较大，环保和补贴等政策对行业的整体影响较大，政策的调整需要及时和适当。

　　并购重组的整合效果及业绩波动风险值得关注

　　2015年是并购重组的高峰之年，如今已历3年，并购重组后的整合效果、业绩持续性等是影响未来上市公司的主要因素之一，值得高度关注。历史经验及相关研究表明，并购重组后相关业务整合失败的概率很高，对被并购标的业绩往往带来负面影响。2017年出现了一些公司未能履行业绩承诺的现象，甚至有个别公司通过更改承诺的方式逃避责任，对资本市场的诚信建设和投资者的合法权益造成不利影响，对此应予以高度关注。

　　并购重组形成的大额商誉，也给少数上市公司未来业绩带来较大的不确定性。

　　外部环境变化对上市公司的影响需要持续观察

　　未来几年，中国对外开放格局将进一步增强，服务业和制造业市场准入将进一步放宽，进出口规模和对外投资规模将进一步扩大，外部环境变化对上市公司的影响将更加广泛和复杂。近期中美贸易摩擦有所升温，上市公司面临的潜在风险需要保持高度关注。据统计，2017年深市共有764家公司存在对美国的出口贸易，出口收入约占营业收入总额的5%。

　　沪市报告提出，一些存在的短板对上市公司持续稳定发展产生一定制约，需要在后续改革中予以关注和解决。

　　资本市场服务实体经济能力仍需改善

　　纵观2017年，沪市A股市场在服务新产业和改善融资结构方面尚待提高。

　　一是资本市场助推产业发展有待优化。发展较为迅速的铁路设备、医药制造、电器制造、汽车等制造业总资产规模与煤炭、石油、黑色金属及有色金属等传统产能相比，占比仍小，约为前述四大行业总资产的48%，仍需培育。

　　二是资本市场改善融资结构有待加强。近10年来沪市公司直接融资比重有所上升，但以银行借款为主的间接融资仍占所有融资比重的80%左右。未来，我国有必要发展资本市场的融资功能，以支持经济发展中的结构转型和产业升级。

　　上市公司的发展仍存在结构差异

　　2017年，沪市公司在区域结构和上下游结构中仍存在一定发展不均衡。

　　一是区域结构。西藏、青海和宁夏三省，上市公司实现营业收入增长分别约5.89%、7.55%和9.65%，低于沪市整体水平。

　　二是上下游结构。未来在宏观经济调控时，上下游之间的成本传导机制，特别是上游原材料的价格变动对下游制造业和消费业的影响，需要予以综合考虑，以避免对经济健康协调发展产生不利影响。

　　部分上市公司生产经营和规范运作仍存在风险

　　2017年，415家沪市公司出现净利润下滑的现象。其中，118家公司净利润下滑幅度在50%以上；74家公司出现亏损，占公司总数约5%。更为严重的是，部分公司主营不畅，甚至公司长期失去造血能力，沦为市场所诟病的“壳公司”，面临退市风险。统计显示，22家公司因连续两年亏损或其他原因触及退市指标，被实施退市风险警示（*ST）；1家公司因连续两年审计意见被出具无法表示意见的审计报告，将暂停上市。

　　同时，部分上市公司存在规范运作风险。特别是，一些公司的控股股东及其一致行动人，在从严监管背景下出现信用风险，利用不同形式损害公司利益，干扰公司经营，甚至直接出现资金占用、违规担保问题。对于这些情况，需要继续从严监管，防范出现重大风险。

责任编辑：张海营

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