春节因素叠加价格回落,单月利润下降明显    3月份,规模以上工业企业利润同比增长3.1%,增速比1-2月份明显回落13个百分点。1-3月份,全国规模以上工业企业实现利润总额15533.2亿元,同比增长11.6%,仍然保持了两位数的增长;工业企业主营业务收入同比增长9.6%。受春节延后,工业产品价格涨幅回落以及汇兑损失等使财务费用增加的影响,使工业利润增速比1-2月份明显回落13个百分点。分行业看,对利润增长加快拉动较大的行业有:非金属矿物制品业利润同比增长42.7%,黑色金属冶炼和压延加工业增长64.1%,石油和天然气开采业增长1.2倍,电力、热力生产和供应业增长32.9%。与此同时,企业各项效益指标仍在持续改善,企业杠杆率、成本费用等持续下降,盈利能力增强,制造业比重上升,资金周转速度进一步加快,供给侧改革成效持续显现。整体来看,单月企业利润增势放缓,但1季度来看企业效益的持续改善态势良好。    资本市场筑底,回升趋势可期    从经济逻辑上看,在中国经济转型时期,紧货币并不构成中国股市制约因素。随着未来投资的企稳,中国经济稳中偏升态势将愈加明显,经济稳中偏升局面将造就中国股市持续向上基础。股市短期受效益分化影响,市场波动或加剧,但波动向上趋势不变。经济效益回升成共识情况下,金融市场的调整仅是波动而已,未来股市的缓慢向上趋势将延续。2017年以来中国货币市场和债券市场利率的持续上升,是央行加息和储备货币投放变化的结果。由于基础货币投放渠道的变化,准备金市场的利率基准在抬高,这直接导致了货币体系利率水准逐步抬高。2017年,中国的中长期流动性已得到明显改善;2018年,中国的短期流动性也将得到改善。在防风险的政策基调下,金融机构2018年的报表扩张明显放缓,从而对短期流动性需求的下降趋势将逐步强化,货币市场利率下行趋势形成,债市正面临筑底回升态势!    经济延续平稳,效益持续改善    1-3月工业利润仍然保持了两位数较快增长,经济运行回暖态势不变。经济维持稳中偏升态势不变,增长速度见底态势明了。作为经济第一增长动力的投资整体平稳,3月份略有下降。从地方政府的建设积极性变化看,19大后各地转项目促增长干经济的劲头明显提升,未来投资稳中偏升态势不变。进入2季度后,各地对新投资计划的实施力度明显加大,大项目、重点工程建设速度加快,各地政府的建设积极性明显增强。制造业投资等第二产业投资的增长具有顺周期的特征,当前第二产业投资增长较低,表明经济低迷仍是经济运行的主要格局。微升的价格实际上有助于企业效益的改善,2018年中国经济平稳中将延续效益改善之势!

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