收入增长16.37%,归母净利润增长9.50%。    自然科技2017年全年实现营业收入4.31亿元(YoY+16.37%),H1、H2占比分别为44.64%、55.36%;归属于挂牌公司股东净利润3672.41万元(YoY+9.50%),H1、H2占比分别为47.63%、52.37%;扣非后归母净利润3168.22万元(YoY+48.13%),H1、H2占比分别为46.96%、53.04%;摊薄EPS为0.65元,加权平均ROE达14.45%。    床垫系列产品为核心,业绩稳健增长。    公司2017年植物纤维弹性床垫系列产品收入3.31亿元(YoY+15.20%),占比达76.83%;实木家具系列产品收入8585.39万元(YoY+16.51%),占比达19.90%;寝具系列产品收入326.63万元(YoY-2.70%),占比达0.76%;植物纤维工业制品收入56.35万元(YoY+1.59%),占比达0.13%。    毛利率提升1.92pcts,销售费用有所上涨。    公司2017年毛利率35.02%(+1.92pcts);净利率8.51%(-0.52pcts);扣非归母净利率达7.34%(-0.38pcts);管理费用率7.64%(-0.90pcts);销售费用率17.41%(+2.25pcts);财务费用率0.31%(-1.26pcts)。公司销售费用率上涨的主要原因为电商的销售收入增长,平台费、推广费等费用增加了83.03%;公司财务费用减少的原因在于,2017年借款规模降低导致借款费用减少。    实体店数量众多分布广泛,电子商务渠道增长迅速。    公司在2015年就已形成较为庞大健全的市场销售网络。近年来,公司在传统渠道上的业务仍在扩张。公司线上渠道发展良好,在天猫与京东等电子商务平台均开设了销售网店。公司的电子商务渠道2016年、2017年同比增速达到135%、120%。随着公司线上渠道的不断完善,线上渠道与线下渠道将充分有机结合,公司的渠道优势进一步得到强化。    持续技术研发和投入,继续强化应用研究优势。    公司具有全国最大的植物纤维弹性床垫生产基地,同时公司设计的生产设备应用了公司的多项专利技术,整体技术水平已达到国际同行业领先水平。借助先进的技术与规模化生产,公司或能在未来形成规模优势、降低产品成本。    风险提示:软体家具需求不及预期,房地产调控加剧等风险。

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