事项:    4月27日,国家统计局公布2018年3月工业企业利润数据:1-3月,全国规模以上工业企业利润总额同比增长11.6%(前期16.1%)。    平安观点:    1-3月份累计利润增速继续下滑,量价两端均是重要拖累,其中3月PPI累计同比增速下滑0.3个百分点,3月工业增加值累计增速下滑0.4个百分点。工业产成品库存在3月有进一步走高,叠加3月较为疲弱的生产端走势和走低的工业品价格大背景来看,工业企业被动补库特征较为明显。虽然整体工业企业利润增速水平仍超10%,但今年以来多个细分行业已掉落至负区间,其中黑金采矿、有色金属冶炼、化学纤维、运输设备制造和计算机通信制造业利润增速低于-10%,相对来说更为疲弱。预测方面,高频数据显示4月工业生产端有小幅回暖迹象,且在基数等因素的支撑下PPI同比可能也会小幅回升,由此量价两端或将推动4月单月利润增速低位回升,但客观来说4月单月回升幅度不会太大,预计工业企业累计增速仍不改下行趋势;同时中长期来看,考虑到工业增加值与PPI同比增速仍将在年内总体呈现下行趋势,中长期利润增速也将相应保持弱势。预计1-4月累计利润增速下滑为9.0%,但降幅有所缩窄。

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