维持“增持”评级。公司三氯蔗糖产能放量,基础化工品价格高位,维持盈利预测,预计18-20年EPS为2.11/2.41/2.74元,维持“增持”评级,维持目标价34.16元。 业绩符合预期。公司2018Q1营收11.37亿元(+2.76%),归母净利润2.92亿元(+45.18%),公司预计2016H1归母净利润5.30-5.90亿(+9.43%-21.82%),Q2单季度2.38-2.98亿元(-15.9%-5.3%),符合预期,大幅上涨主要由于:1)三氯蔗糖业务新产能投产销量增加、规模效应成本降低速度超市场预期,2)基础化工品Q1价格维持高位,3)剥离华尔泰期间费用率降低。    三氯蔗糖销量增加、基础化工品价格同比上涨。公司2017年三氯蔗糖产能扩充1500吨至2000吨,销量同比大幅增加,并且公司1500吨新增产能投产后规模效应继续降低成本,当前公司售价24万,成本降低速度超市场预期,行业平均成本30万左右,公司维持前期毛利率水平下主动降价提高市占率,未来三氯蔗糖仍有继续扩产预期。基础化工品18Q1价格同比增长,公司有双氧水/浓硝酸/浓硫酸分别35/12万/90万吨产能,盈利高位增加公司业绩。此外,剥离华尔泰基础化工业务瘦身,销售费用率同比下降40.22%。    循环经济产业园区拓广公司成长空间。公司计划总投资22.5亿元分两期建设定远循环经济产业园项目,该项目将分别建设糠醛/甲乙基麦芽酚/氯化亚砜/双乙烯酮/山梨酸钾产能1.5/0.5/8/3/3万吨,有利于现有化工产品上游原料的开发,实现产业链的垂直一体化整合。    风险提示:产品价格下跌,竞争对手复产。

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