全球经济周期:强共振结束和分化的开始    我们处在周期的顶部。伴随着一季度全球PMI指标的回落,预示着全球经济周期的见顶无论是库存周期还是资本支出周期出现阶段性顶部。    我们处在金融周期的高点。另一方面,国内去杠杆过程的延续以及美国金融周期的见顶,未来对于经济下行的拖累仍将延续,需要关注流动性收紧带来的美元阶段性回升压力。    美国经济周期:虽有远忧但近期依然乐观    美国经济2019年失速风险。以提前8个季度的角度拟合美国储蓄率水平和家庭消费支出,发现过去一年内美国的储蓄率快速回落,预示着未来一年美国的消费支出存在下行风险。    美国金融周期见顶风险。伴随着美联储2015年以来的持续加息,对于金融市场的影响已经从加息宽松反馈过度到了加息收缩反馈中,显示出随着美联储超额准备金水平的下降,美国金融周期存在见顶回落风险,或将加剧经济回落压力。    美国短期经济仍将乐观。虽然如此,无论是银行信贷角度,还是利率期限利差角度,短期都显示出存在乐观的空间。    中国经济周期:经济调结构和金融周期见顶    中国经济结构性转型仍将延续。伴随着2010年人口红利的见顶,劳动力成本的冲击倒逼着经济部门进行着持续向“制造业2025”的结构转型。    中国未来结构性杠杆转移仍将延续。同时,伴随着经济结构转型的是不同经济部门的杠杆水平将继续发生分化,“传统”制造业部门将继续去化而“战略”制造业和农村部门将继续增加杠杆的转移,从而形成经济冷热分化过程。    中国金融周期见顶风险。伴随着房住不炒政策的落地,地产抵押品价值在稳定的同时将降低流动性价值,在“新的抵押品”未有效形成的过程中将形成金融周期的见顶预期。作为对冲,需要关注人民币定价机制转换过程中带来的结构性流动性升降。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。