公司发布2017年年报,净利润1.05亿元,增6%,考虑到东皋隔膜有较多的销售框架协议,预计2018年好转明显,且传统业务有14亿订单,增200%,改善明显。    业绩基本符合预期,维持目标价和评级。维持2018-2019年盈利预测EPS为0.72/0.89元,考虑公司22.2元员工持股价及湿法隔膜产能释放在即,维持34.28元目标价。    东皋隔膜近期好转明显。天津东皋四条生产线已基本建成,目前已向比克、福斯特、德朗能、河南鹏辉、迪比科、星恒等电池企业稳定供货,考虑公司在2017年和比克签订了1.4亿平的框架供货协议,因为我们最保守预测公司2018年全年出货量为5000-8000万平,增长接近10倍,预计全年隔膜实现5000万元以上净利润,边际改善突出。    传统主业稳健增长,在手订单大增200%。2017年公司传统主业收入增长40%,公司收入实现连续4年复合增速37%,净利润复合增速14%,难能可贵。2017年在东皋亏损影响1000多万元的情况下,公司净利润依然实现6%正增长,目前公司在手订单14亿元,订单体量等同于去年全年收入,同比增200%,因此今年传统主业依然可以维持高增长。    一季报同比好转突出,全年高增值得期待。公司同时预告了2018年一季报业绩为1.1-1.2亿元,虽然扣非后仅为100-600万元,但是考虑去年同期亏损1700万,好转明显,公司大量在手订单对业绩增长驱动已经体现,非经常性损益主要为天津东皋的投资收益。

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