点评事_件:公司公布18年一季报,报告期内公司共实现营业收入5.18亿元,同比增长8.63%;利润总额1.69亿元,同比增长5.11%;归属母公司净利润1.21亿元,同比增长8.42%;每股收益0.27元;销售净利率为23.32%,同比下降0.04个百分点。    投资要点:    收入利润稳定增长,非经常损益压低盈利水平    一季度公司的收入和利润均保持稳定增长,成本水平有所下降,费用水平略有上升,净利率水平略低于去年同期。一季度公司整体毛利率50.06%,同比提升0.92个百分点;销售费用率3.12%,同比下降个0.07百分点;管理费用率2.38%,同比上升0.37个百分点。    一季度公司净利率水平略低于去年同期,主要是是由于非经常性损益的影响。今年一季度公司资产减值损失显著多于去年同期,压低营业利润率1.42个百分点。今年一季度公司营业外收入明显少于去年同期,也压低了净利率0.82个百分点。如果剔除这两项因素的影响,公司的净利率水高于去年同期约2.5个百分点。    高端产品稳步增长,疆内增长快于疆外    一季度公司各档次产品的销售增长势头良好。其中高档酒销售收入3.38亿元,同比增长8.95%;中档酒销售收入1.24亿元,同比增长5.28%;低档酒销售收入0.31亿元,同比增长53.48%。    区域市场方面,一季度疆内市场销售收入3.62亿元,同比增长13.84%;疆外市场销售收入1.31亿元,同比增长0.63%。    各项措施逐步见效,业绩增长前景可期    去年以来公司采取了多项市场拓展和内部改革措施。公司投入了大量宣传费用加大品牌宣传力度。对于营销渠道的模式进行升级,强化与经销商的协作。同时还加强了对疆外市场的拓展。这些措施的效果正在逐渐显现出来,有利于公司未来优化产品结构,拓展新市场,扩大收入规模,提升盈利水平。    盈利预测与评级:    伊力特作为新疆区域白酒龙头企业,在区内市场有深厚的消费基础,市场地位稳固;通过改进销售模式,提高市场化水平,有望加区外市场的拓展。在公司新管理层的带领下,有望保持稳健增长的良好势头。    预计公司2018-19年营收增速为15.2%、18.5%,净利润增速为18.1%、21.8%,对应EPS为0.94、1.15元。目标价23.6元,维持“买入”评级。    风险提示:    渠道改革效果不及预期,疆外市场拓展不及预期等。

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