近期美国利率水平快速攀升,至4月20日,10年期美债利率攀升至2.96%,即将升穿2013年末的阶段高点3.04%。与之相应,4月19日,10年期TIPS 隐含通胀预期也攀升至2.17%。我们认为,在美联储加息缩表背景下,油价以及通胀预期升温将加速利率上行趋势。预计2018年末美国长端利率将升至3.4%-3.6%。    基本逻辑:从期限结构看,美国短端利率主要由基准利率主导,长端利率更多地由通胀预期、经济增速、配置行为等因素影响,通胀预期上行推升长端利率将是今年美债利率变动的基本逻辑。从政策效应看,历史上减持国债的缩表大多能推升长端利率,在基本面趋好背景下,本轮美联储缩表的AOT 效应将纠正长期扭曲的长短端利差结构。此外,2018年美联储将有3-4次加息,也将对长端利率的上行构成一定支撑。    直接原因:石油价格的上涨是推升通胀预期的主因。4月20日,欧佩克与盟友的会议在沙特召开,沙特能源部长表示OPEC 石油减产任务还未完成,因为还未实现提高油价的使命。    俄罗斯能源部长也表示,石油减产协议没有义务停止。当天,WTI 原油收于每桶68.4美元,达到2015年以来阶段新高。在世界经济同步复苏趋势下,石油减产将从供给端直接推升油价。此外,4月14日美国对叙利亚进行手术式军事打击之后,中东地缘形势趋于紧张,美俄摩擦升温,也会在一定程度上冲击石油供给。    4月18日当周,中国股票基金净流入18.55亿美元,四周均值净流入10.06亿美元;截至4月18日收盘,上证指数收于3091.399点,和前一周相比下跌3.64%。4月18日当周,中国债券基金有0.09亿美元的资金净流入,四周均值净流出0.24亿美元;10年期国债利率为3.5013%,低于前周的3.7109%。4月19日,港股通五日买入成交净额平均-8.80亿人民币,陆股通五日买入成交净额平均36.17亿人民币。    股票基金方面,4月18日当周,美国、新兴市场、印度分别流入资金53.37、36.52和0.70亿美元,发达欧洲和日本分别净流出资金14.05和48.91亿美元;新兴市场连续第19周净流入。债券基金方面,4月18日当周,美国、发达欧洲、新兴市场分别流入资金15.90、6.23和5.72亿美元,日本、印度分别流出资金0.61和0.01亿美元。4月18日当周,资金流入债券基金、大宗商品板块基金,从货币基金、能源板块基金、房地产板块基金流出。

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