保利地产:在规模扩张与现金流管理间寻找平衡
2018Q1业绩增速低于预期。公司2018Q1实现营业收入201.25亿元(+12.4%),归母净利润18.96亿元(+0.3%),总资产7612亿元(+9.3%)。公司业绩增速低于营收...
2018Q1业绩增速低于预期。公司2018Q1实现营业收入201.25亿元(+12.4%),归母净利润18.96亿元(+0.3%),总资产7612亿元(+9.3%)。公司业绩增速低于营收增速主要系融资规模扩张财务费用同比增长81%,财务费用率提升至4.7%(+1.8pct),结转合作项目增多令少数股东权益比例提高至33.4%(+8.4%)。 盈利能力提升,全年维持业绩高增长判断。从历史来看一季度结算金额占全年比重在7~12%区间,公司一季度完成竣工面积219万方,占全年计划比重为11.5%,结算节奏大致相匹配。公司一季度盈利水平有所改善,毛利率提高至39.8%(+1.5pct),反映了2016-17年销售均价上涨带动的盈利改善。而公司2016-17年销售金额权益比例为77%/73%,预计全年少数股东权益比例将低于一季度水平(33.4%),从而令归母净利润率得到提升。 一季度销售金额增幅51%,高于龙头公司平均增幅。公司2018Q1实现商品房销售金额869亿元(+51%),同期融创增幅78%、恒大51%、碧桂园25%、招商蛇口18%、万科3%。销售面积593万方(+42%),销售均价1.47万元/平米(+6.3%)。新开工面积659万方,同比增幅28.7%,高于全年计划开工增幅,后续推盘量有所保障,全年新开工可能超计划完成。 拿地金额/销售金额为56%,一二线拓展金额占比71.5%。公司2018Q1新获取土储计容建面717万方,总地价488.6亿元,平均楼面价6815元/平米(+11%),占销售面积和金额比例分别为121%和56%,拿地力度较2017年有所减弱但依然高于行业均值。从新获取土储来看,一二线城市获取金额占比为71.5%(-10pct),城市圈三四线城市占比继续提升。 在扩张战略下,公司杠杆率上升、经营活动现金流出增多。公司2018Q1剔除预收账款后的资产负债率为67.5%(+1.1pct),净负债率为101.5%(+15.1pct);经营活动现金净流出263亿(+91%),筹资活动现金净流入335亿(+18%)。上述指标变化符合公司扩大规模的战略计划,考虑到公司拥有银行融资优势且整体融资成本处于行业低位,近期发行的3年期中票利率仅4.59%(发行日1年SHIBOR+0.1710%),因此我们认为公司有能力在扩规模与现金流管理间取得平衡。 维持增持评级, 维持盈利预测。我们预计公司2018-20年归母净利润分别为201.3/248.8/306.4亿元, 同比增速为28.9%/23.6%/23.2% , 对应EPS 分别为1.70/2.10/2.58元。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1好吓人,不知道明天我们能不能坚持住,也幸亏马哥留了一手,没有冲动,把仓位控制了下(兆龙互连300913)
- 2欧菲光今天走了,看到10.75实际10块就走了,走的不理想,换掌趣科技更(掌趣科技300315)
- 3掌趣科技与悠米共同开发的“AI游戏创作平台”Demo展示在此对外发布!6月,掌趣(掌趣科技300315)
- 4掌趣科技再次挑战6.8元指日可待分析(3.19)(掌趣科技300315)
- 5发你深省,看懂掌声(掌趣科技300315)
- 6报告跟预期中差不多(掌趣科技300315)
- 7天山生物,持股第195天很多事,都是注定。23年开仓天山生物当天,盘后刑事二审判(天山生物300313)
- 8如果是真的,就当交学费吧,学活低头当孙子,广东深圳一套房就千八百万的,实(天山生物300313)
- 9应该去看看我去年11月9号之后几天的发言,再重复一遍当时的话也没啥意思,11月9(任子行300311)
- 10金科被ST了,中南建设也被ST了,华夏幸福股价也是马上跌倒了,好多人觉得荣盛发展(荣盛发展002146)
- 11股市没有固定的主力,主力是一个复杂的结合体,不是一个机构或者说一拨人,是控股股东(方正证券601901)
- 12不同意,我认为,不拉方正下去,就是为了让某大票出货,方正是最近唯一有热点(方正证券601901)
- 13看样子下周一要有个深V了。按一般规律,中信等被点名的会有大低开,上次中信被查低开(方正证券601901)
- 14主力高度控盘,想拉涨停就拉涨停,想打压股价就打压股价,不得不说这个股非常的磨人,(方正证券601901)
- 15方正证券启动(方正证券601901)
- 16估计你重仓了,于是使劲忽悠小白接盘,周一最好高开,你就可以跑出来了。如果(方正证券601901)
- 17终于擒到一只龙(方正证券601901)
- 18就周五观察方正走势,很多小散被洗掉,流出最多的是外资,涨停板挂的20w手基本全是(方正证券601901)
- 19本人因经营需要,拟于本公告发布之日起十五个交易日后的三个月内,即2024年4月2(方正证券601901)
- 20减持公告:因本人近来资金需求,决定启动减持计划。拟定于2024年4月29日上午至(方正证券601901)
- 21选优:中金黄金↑,紫金矿业↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 22比特币多少一枚,黄金就可多少钱一克。两者都是不可复制的有限资源,区别是一(紫金矿业601899)
- 23即将暴力拉升高股息金股:紫金矿业十中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 24净利润总额冠军紫金矿业,第二名亚军为中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][(紫金矿业601899)
- 25中字头迎来业绩浪:中金黄金十中粮糖业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 26中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 27中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 28中国中免我在79等你(中国国旅601888)
- 29顺祝仁兄生日快乐!我也是重仓中免,苦不堪言!唯一体会的就是下跌趋势的票,(中国国旅601888)
- 30疫情期间从八元多一家伙涨到四百元多,从此,随着业绩的不稳定和下滑及市场的下跌,股(中国国旅601888)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧