海南改革开放政策出台;美国再次掀起全球波动;3月通胀进出口数据低于预期。暂时维持大类资产排序:债券>货币>股票>大宗。    宏观要闻回顾    经济数据:3月CPI同比上涨2.1%,PPI同比上涨3.1%;出口(以人民币计)同比降9.8%,进口增长5.9%;3月新增贷款11,200亿元人民币,社会融资规模增量为1.33万亿元,M2同比增长8.2%;一季度全国一般公共预算收入同比增长13.6%,税收收入同比增长17.3%。    要闻:习主席在博鳌论坛开幕式主旨演讲;国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》;国务院常务会议确定发展“互联网+医疗健康”措施;财政部宣布实施个人税收递延型商业养老保险试点;国务院印发《关于全面推进金融业综合统计工作的意见》。    资产表现回顾    A股加大波动,债市继续上涨。本周沪深300指数上涨0.42%,沪深300股指期货上涨0.53%;焦煤期货本周下跌-12.88%,铁矿石主力合约本周上涨0.67%;股份制银行理财预期收益率下跌-5BP至4.9%,余额宝7天年化收益率下跌-7BP至4.08%;十年国债收益率上行1BP至3.71%,活跃十年国债期货本周上涨0.24%。    资产配置建议    资产配置排序:债券>货币>股票>大宗。市场在纠结中波动前行。防范波动将是接下来大类资产配置的关键词。从经济复苏的基本面来看,目前世贸组织、美联储、欧央行等组织机构都表达了对经济增长预期的乐观,但同时指出外部扰动特别是贸易摩擦将是经济增长的一大变数。从国内的情况来看,我国内生增长的动力在加快释放,特别是本周博鳌论坛前后关于改革红利的措施相继出台。我们认为中美贸易摩擦难以在短期内简单结束,未来我国进出口将以结构调整为主,考虑到2017年净出口对GDP的贡献达到0.6%,这可能成为市场风险偏好上升的一大阻力;但同时国内各项改革和开放措施出台,导致风险偏好下行有底,因此大类资产也较难出现趋势性的大幅下跌。考虑到风险偏好或保持在低位,我们暂时维持大类排序。

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