维持目标价,维持增持评级。受未能通过高新技术企业认证带来的所得税调整影响,公司一季报业绩增速有所放缓。但我们认为公司通过调整在2018年有望重获高新技术企业认证,维持2018-2020年EPS为1.15、1.51、1.87元。维持目标价44.83元,维持增持评级。 l    一季报符合市场预期。信捷电气2018年一季报实现营收1.16亿元,同比增长28.76%;实现利润总额3508万元,同比增长22.06%;实现归母净利润2733万元,同比增长9.65%;符合市场预期。 l    受未能高新企业技术认证带来的所得税影响,公司利润增速大幅低于收入增速。公司在2017年Q1按照优惠税率计算所得税,但由于最终未能通过高新技术企业认证,故其在2017年Q4进行所得税费用调整并在2018年Q1沿用普通税率,因此前后所得税率的差异导致了公司利润增速远低于收入增速。此外由于半导体等原材料价格上涨和产品价格有所下滑等原因,2018年Q1公司毛利率为41.05%,同比下滑近3%。 l    行业营销+行业解决方案有望带动公司新一轮增长。公司将控制和驱动、视觉的深度结合,在通用产品的基础上成立细分行业开发部开发行业专用控制系统,重点布局包装机械、数控机床、纺织机械等行业;同时公司还在多地设立办公场所,针对不同行业、区域提供针对性的营销服务,以行业营销+行业解决方案的模式促进公司新的增长。 l    风险提示:固定投资增速下滑,高端产品量产进度低于预期。

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