维持“增持”评级。考虑到公司新开门店进入盈利期的节奏,小幅调整2018-2019年预测EPS至1.48/1.83元(原为1.51/1.80元),预计2020年EPS为2.23元。参考目前行业可比公司2018年PE约52X,上调目标价至77.40元,维持公司增持评级。    业绩符合预期,经营趋势稳步向上。公司2017年实现营业收入74.21亿元,同比增长18.29%;归母净利润4.75亿元,同比增长10.41%,符合预期。公司2017年四季度开店速度明显加快,预计对短期业绩有所拖累。2018年一季报实现营业收入20.34亿元,同比增长17.11%;归母净利润1.47亿元,同比增长25.39%,经营趋势稳步向上,符合预期。    省外市场快速拓展,积极布局DTP药房。公司2017年加快并购步伐,开展9起并购,涉及门店231家,持续深耕广东、河南等公司传统优势领域,并积极布局江苏、福建等新区域,同时加快新开门店节奏。其中,广西新增门店148家,营业收入同比增加36.79%,河南新增门店84家,营业收入同比增加54.39%,省外市场快速拓展。此外,公司积极拓展DTP药房与院边店,2017年新增118家院边店,为公司进一步承接医院处方奠定基础。    有望显著受益于广东分级分类政策落地。广东分级分类政策已于4月15日正式实施,公司作为广东区域药店龙头,部分门店有望逐渐实现医保统筹,有利于承接医院处方,增厚公司业绩。    风险提示:整合效果不及预期,政策进展不及预期。

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