投资策略    上市公司年报和一季报已经披露完毕,17年食饮板块实现营业收入5064.97亿元,同比增长15.09%;归属于上市公司股东净利润767.47亿元,同比增长29.91%;毛利率上升1.97pct至43.89%。18年一季度上市公司实现营业收入1595.06亿元,同比增长16.95%;归属于上市公司股东净利润313.07亿元,同比增长31.47%;毛利率上升4.11pct至50.08%。民以食为天,食品饮料作为消费需求底层,将率先受益于收入提升带来的消费升级,统计局之前公布的数据显示居民在食品消费上的支出占比增长,消费升级持续推动行业价格中枢上升。17年和18年一季度行业营收、净利、毛利率等关键指标持续向好,一季度维持高增长趋势,营收、净利增速加快,二级子行业中除了其他酒类、葡萄酒净利增速有下降之外,白酒、调味品等子行业依旧保持30%之上的高速增长,啤酒等板块也逐渐通过产品升级,行业整体呈现向上的景气度,年内食饮经营业绩依旧可以期待。未来投资主线主要有:(1)估值较低,业绩相对稳定,同时分红率和股息率高的龙头企业,(2)标的相对稀缺的细分行业龙头,(3)国企改革相关概念。板块方面,调味发酵品、食品综合、乳品等板块景气度较高,高端啤酒进口增长迅猛,消费升级大环境下对高品质国产啤酒的要求上升,给于啤酒行业产品升级的机会,可从中寻找优质标的。我们18年的投资组合推荐泸州老窖(000568)、安琪酵母(600298)、海天味业(603288)、伊利股份(600887)、涪陵榨菜(002507)、西王食品(000639)、山西汾酒(600809)、重庆啤酒(600132),建议关注桃李面包的表现。    风险提示:宏观经济下行,食品安全问题,政策风险。

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