全志科技2018年Q1季报点评:Q1营收略超预期,研发投入奠定持续动力
营收最近四年Q1最高点,汇兑影响净利润,目标价31.72元。公司8年Q1营收同比增长63.87%,略超之前业绩预告的60%增速;但由于人民币升值幅度较大,汇兑损失3058万,导致净利润亏...
营收最近四年Q1最高点,汇兑影响净利润,目标价31.72元。公司8年Q1营收同比增长63.87%,略超之前业绩预告的60%增速;但由于人民币升值幅度较大,汇兑损失3058万,导致净利润亏损1290万。营收增速超预期,客观反映智能硬件在逐渐放量。维持预计8-2020年营业收入分别为13.95、18.00、26.90亿,归母净利润、2.76、3.86亿,对应EPS 0.58、0.83、1.16元,维持“增持”评级,目标价31.72元。 公司卡位物联网入口-音视频芯片,短期已有数据支持公司业绩。公司卡位物联网入口端芯片,长期看行业趋势向上。短期看,已有可验证的数据支持公司业绩增长:如2017年小米扫地机器人销量达到100万台,叮咚音响销量超100万台;2018年3月底发布的小米mini音响预订已超150万单,百度小度在家预定量也超过18万单,同时4月20日腾讯发布的首款智能音箱也采用公司R系列产品。 公司近三年研发投入在IC设计行业稳居前三,芯片储备大幅提升。公司近三年研发费用绝对值、占营收比均稳居IC设计行业前三,2017年研发费用3.4亿元。同时公司产品从2012年2款产品拓展2017年年底30款,其中2017年新发布产品就达7款。同时公司客户结构也不断好转,目前已经覆盖格力、美的、京东、小米、百度、腾讯等行业标杆客户,方案数也从2012年不到5个大幅提升到2017年40个。 催化剂:国家出台支持半导体政策。 风险提示:下游智能硬件需求不足。
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