收入增长靓丽,利润增速超预期    2018年Q1,公司实现营业收入52.21亿元,同比增长9.89%;净利润2.98亿元,同比增长33.73%;扣非后归母净利润2.73亿元,同比增长32.27%,EPS为0.25元,业绩超预期。其中,零售业务收入为49.00亿,同比增长7.45%,毛利率25.49%,同比提升0.56pct。地产业务收入1.90亿元,同比上升79.66%,我们测算剔除地产影响,公司18年Q1净利润为2.78亿元,利润增速为30.78%。    净利率优化1.02pct,毛利率提升,费控能力改善    公司18年Q1毛利率为26.02%,同比提升0.75pct,总费用率为18.23%,同比优化0.56pct。其中,销售费用率16.61%,同比优化0.90个百分点;管理费用率1.81%,同比减少0.17个百分点。公司18年Q1净利率为5.71%,同比提升1.02个百分点。    同店收入录得正增长,多业态并进展店提速    18年Q1公司新开百货1家(长沙宁江天虹)、购物中心1家(上饶余干天虹购物中心)、便利店6家,关闭便利店9家,各业态门店总数达291家。18年Q1公司同店数据靓丽,可比店销售额同比增长11.19%,营业收入同比增长5.03%,利润总额同比增长21.28%;其中同店营收由17年全年-0.23%转为正增长。分业态看,18Q1百货、购物中心可比门店销售额增速分别为17.03%/16.27%,营收增速为7.03%/11.50%,利润增速为36.25%/82.49%;超市业态销售额同比微减0.22%,营收同增0.26%,利润同比减少13.59%。    风险提示    门店扩张不及预期;同店增长状况不及预期。    同店数据靓丽,牵手腾讯开启智慧零售,维持“买入”评级    公司百货/购物中心业态同店增长靓丽,“一店一策”+“面向家庭、贴近生活”的定位符合当今主流消费趋势,叠加展店加速,18年业绩将维持高增长。我们上调盈利预测,预计18/19/20年实现净利润9.10亿/10.50亿/12.09亿元。此外,4月25日公司与腾讯就零售数字化、智能化达成战略合作,签署战略合作谅解备忘录,智慧零售布局提速,维持“买入”评级。

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