业绩符合预期。2018年一季度,公司实现营业收入10.74亿元,同比增长43.9%;归属于上市公司股东的净利润为-1.08亿元,同比亏损减少幅度35.4%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-1.12亿元,同比亏损减少幅度为32.8%。    新业务收入占比持续提升。2018年一季度,公司软件业务实现收入7.02亿元,同比增长16.0%;云服务业务实现收入3.66亿元,同比增长158.3%,其中云平台(PaaS)、应用软件服务(SaaS)及非金融类业务运营服务(BaaS)收入0.64亿元,同比增长155.4%;支付服务收入0.23亿元,同比增长32.6%;互联网投融资信息服务收入2.80亿元,同比增长180.5%。新业务占比34.10%,相比2017年年报19.1%提升明显。    云业务进展良好。2018年一季度,公司用友精智工业互联网平台潜心打磨产品、强化平台能力。在渠道云、采购云、财务云、人力云均取得重要突破。同时,公司员工数量为14762人,比2018年初减少432人,其中专职从事云服务业务的人员3446人,占比为23.34%,增加216人。    投资建议:预计公司18/19年归母净利润分别为9.54亿/11.33亿元,对应EPS分别为0.65/0.77元,维持“买入-A”评级,6个月目标价39元。    风险提示:云化执行力弱于预期,金融板块增长低于预期。

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