常熟汽饰:一季度业绩高增,坚定看好公司未来成长
费用控制较好,2017Q4业绩略超预期。17Q4实现净利润6334万元,环比增长44.54%,略超我们此前预期,主要在于:17Q4营收环比增长43.35%,但三项费用率环比下滑3.61p...
费用控制较好,2017Q4业绩略超预期。17Q4实现净利润6334万元,环比增长44.54%,略超我们此前预期,主要在于:17Q4营收环比增长43.35%,但三项费用率环比下滑3.61pct,而4季度营收环比高速增长主要来源于:4季度是乘用车市场传统旺季、重点客户观致汽车等在4季度销量环比大幅增长。 受益豪华车销量高增,核心参股公司业绩优异。2017年全年来看,核心参股公司:长春派格、长春安通林以及常熟安通林业绩均表现优异,其净利润分别同比增长20.27%、68.29%以及43.32%,我们预计,长春派格业绩增长主要来源于2017年华晨宝马销量的大幅增长(+24.7%)。长春安通林业绩大幅增长主要来源于:北京奔驰销量的高速增长(+34.9%),以及对北京奔驰内饰产品供应渗透率的提升。常熟安通林业绩高速增长主要来源于:奇瑞捷豹路虎销量的大幅增长(+35.2%)以及凯迪拉克销量的高速增长(+51%)。 2017年公司与外资设立的4家合资公司因暂未批量供货而产生较多折旧成本,一定程度拖累公司业绩。其中,天津安通林(2017年4月设立)预计亏损2466万元,成都安通林(2017年4月设立)预计亏损1529万元。 确认一汽富晟分红受益,一季度业绩高增。2018Q1公司实现净利润8853万元,同比增长54.91%,业绩高速增长主要来源于:1)1季度收到一汽富晟现金分红5,000万元;2)由于对一汽富晟追加投资,上市公司对一汽富晟的持股比例由10%增加到20%,从而对其具有重大影响能力,因此对一汽富晟由原本的成本法变更为权益法核算。 若剔除两者影响,2018Q1归母净利润约3500万元,同比下滑约38.8%,我们认为,下滑主要由于:1)天津安通林、成都安通林、天津格莱纳以及沈阳格莱纳尚未达产而产生较多亏损,并进一步影响公司业绩,但预计这4家合资公司已经非常接近达产状态,亏损有望在2018Q2环比改善;2)2018Q1管理费用率达16.25%,同比提升3.14pct,环比提升5.51pct,虽未在季报说明原因,但我们认为这一数据仅仅由某些扰动因素造成,并非常态。 另外,一汽富晟的分红看似为一次性因素,但实质并非如此,因为:一汽富晟于3月8日完成交割,对其核算方式因此由成本法变更为权益法,但2018年初至3月8日的业绩未被计入一季报内,因此存在一定程度的低估。 深度布局一汽大众、豪华车市场,未来成长空间广阔。公司在天津基地的一期项目天津常春(主要生产北京奔驰门内板等)目前已完成投资2.7亿元,预计年内达产,二期项目有望在2019年达产,另外,2017年设立的计划为宝马、奔驰、一汽大众配套内饰件的合资公司也将在年内达产。在一汽大众新品周期即将来临、豪华车市场热销的背景下,我们预计,下半年公司业绩有望实现加速增长,18年即是公司业绩增长的拐点之年。 投资建议。我们预计公司2018-2020年净利润分别为3.1、3.9以及4.5亿元,对应当前市值,PE分别为13、11以及9倍,维持“买入”评级。 风险提示。乘用车销量大幅下滑;豪华车销量不达预期。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1下周股市怎么走?有哪些方面值得期待呢?
- 2股票基金开户账户从哪里开?基金如何开户
- 3东风什么时候止跌?我上周末连发两帖,分析东风本周走势,一堆人冷嘲热讽,这些人现在(东风汽车600006)
- 4说是用2年时间把基础夯实,后3年就可以腾飞了,结果第3年还在坑里(民生银行600016)
- 5公司22年研发费用6.4亿,占比营收30%已经非常高了,都研究了什么需要这么大研(安恒信息688023)
- 6中公呢:说它是垃圾股,因为长时间阴跌;说它是一个好股票,因为它每一次都会让你赚钱(亚夏汽车002607)
- 7发现没有,很多票现在这么玩,第一季度盈利,第二季度盈利,第三季度盈利,第(亚夏汽车002607)
- 8我来说说世纪华通为什么开板?(世纪华通002602)
- 9我个人不喜欢炒小盘和概念类业绩差的股票,但是这些票真要玩就要跑的快,要灵活,要把(世纪华通002602)
- 10重大好消息!明天涨停(世纪华通002602)
- 11抖音平台九一开分成,对小游戏头部玩家三七算是大利好,也减小对微信一个平台的依赖,(三七互娱002555)
- 12股票这个东西是刚开始非常难什么都要学,历史,政治,大宗商品,交易心理学,(三元生物301206)
- 13财务美化是个好东西三元生物的年报毛利率只有3!也就是说扣除人工房租生产成本后三元(三元生物301206)
- 14早盘波大侠建仓了中信海直今天低空经济板块不错,选择了龙头中信早在前几日就一直在关(中信海直000099)
- 15自己看下下午的分时就知道了 2:26和 2:33. 分的时候,每次有人想(设计总院603357)
- 16商用密码+华为概念+信创+国产软件格尔软件触及涨停。近一年涨停4次。异动原因揭秘(格尔软件603232)
- 17主力还比我们小散急日月从2月6号转势开始成交量稳步放大'从原来的每天1亿多到今天(日月股份603218)
- 18这是只潜力大牛股,目前已经改变了前期长期下跌趋势,从前段时间突破重要技术线来看,(日月股份603218)
- 19新产品磷酸锰铁锂碳拉米电池!供不应求!固态电池!产值百亿元(日播时尚603196)
- 20早盘介入,网达软件该股趋势不错,只要大盘不调整,下午就有望封板。[胜利]恭喜同车(网达软件603189)
- 21昨天T飞了网达软件的低仓今天13块再补回来还做14到14.4的突破预期[加油]长(网达软件603189)
- 22这是什么破玩意,涨不动,跌起来贼6@驹哥哥 @老乡别走马上拉升 @菜鸟霸王(新泉股份603179)
- 23如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 24早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 25后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 26这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 273月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 28老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 29股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 30咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧