作为AI医疗独角兽的平安好医生，在登陆港股市场第二日后即出现破发，盘中最大跌幅达到10.22%。

　　在大盘下挫影响下，平安好医生开盘后迅速探底，后续跌幅有所收窄，但仍未能回复到首发价格之上。

　　截至发稿前，平安好医生跌幅收窄至7.66%，股价为50.6港元，低于此前54.8港元的招股价，日内累计成交11.4亿港元。

　　作为今年的大热新股，平安好医生一度“一票难求”，在招股阶段曾获得654倍的超额认购，冻结资金超3768亿港元，位列港股史上新股“冻资王”排行榜第十一位，也是年内港股年内最大的“冻资王”。

　　数据显示，2015年至2017年3年间，平安好医生连续三年亏损，规模合计达到20.84亿元。

　　据券商中国记者统计，在今年上市的73只港股新股中，已经有52股的股价低于首发价格、处于破发状态，其中有10只港股的破发幅度超过40%。

　　超购王魔咒再现？

　　作为平安集团旗下的四大独角兽之一，平安好医生携“AI+医疗”双重概念登陆港交所，成为年内最为热门的港股新股，一度一票难求，创下年内最高的冻资纪录。

　　平安四大独角兽包括：平安好医生、平安医保科技、金融壹账通和陆金所。

　　在上市前夕，平安好医生共获得超过22万份的认购申请，合计认购约68亿股香港发售股份，相当于公开发售初步可供认购股份总数的约654倍，冻结资金超3768亿港元，是港股年内最大的冻结纪录，也在港股历史上排名第十一位。

　　根据54.80港元的发行价，扣除包销费用、佣金及估计开支后，平安好医生自全球发售收取的所得款项净额约为85.64亿港元，成为港股今年以来最大募资规模的IPO项目。

　　不过，如此抢手的新股并非“买到就赚到”，从上市首日起，打新投资者就很难有所盈利。

　　5月4日，在首日上市交易后，平安好医生没有出现预期中的大涨，反而全天窄幅波动，最大涨幅只有3.28%，最后收盘涨幅为0%、收盘价达到54.8元，已经处于破发边缘。

　　5月7日，在恒生指数V型走势的探底压力下，平安好医生也快速下挫，最大跌幅超10%，日内最低股价一度达到48.9港元。

　　至截稿前，平安好医生公司市值达到540.6亿港元，较前一交易日减少近44亿港元。

　　事实上，在上市交易前，由于超高认购倍数和热烈的市场期待，已有市场人士担忧平安好医生会重演“超购王魔咒”、成为众安在线第二。

　　此前，作为港股新经济代表的3只新股票众安在线、阅文集团、易鑫集团，都曾获得很高的超额认购倍数，但上市后股价却不如人意，其中易鑫集团和众安在线均已经破发。

　　例如，众安在线曾获得392的超额认购、冻资2336.66亿港元，股价一度上涨至97.8港元，但此后股价一路下行，今日更是创下新低纪录、股价只有50港元。

　　招股说明书显示，平安好医生的前十大基石投资者共计出资5.5亿美元，认购份额约为53%，占已发行股本8%左右。

　　这些基石投资者包括BlackRock（黑石）、Capital Research and management campany基金（美国资本集团旗下基金）、GIC（管理新加坡外汇储备）、CPPIB（加拿大退休金计划投资委员会）、Pantai Juara Investments Limited（马来西亚政府战略投资基金）、正大集团和瑞士再保险。

　　3年亏损20.84亿元，未来仍预期亏损

　　作为一家新经济企业，平安好医生仍未走出亏损阶段，且预期未来仍会出现经营亏损。

　　数据显示，平安好医生的2015年、2016年和2017年的营收快速上升，分别获得营收2.79亿元、6.02亿元和18.68亿元，但这三年的亏损亏也不断扩大，亏损金额分别达到3.24亿元、7.58亿元和10.02亿元，三年累计亏损了20.84亿元。

　　在招股书中，公司也明确提示风险称，“我们过去出现经营亏损，预期未来仍会录得经营亏损，或未能达致或维持盈利。”

　　对此，公司管理层曾表示，平安好医生目前处于流量获取阶段，当前阶段重心是获取用户数量和不断改变用户习惯，推进互联网医疗的发展，还未到获取利润的阶段。

　　招股说明书显示，平安好医生旗下包括四大业务板块：家庭医生服务、消费型医疗、健康商城、健康管理和互动板块。2017年，来自这4大业务板块的总收入达18.7亿元人民币，同比增长超过210%。

　　截至2017年度，平安好医生营收主要来源于消费型医疗和健康商城，两者收入占比达83%。其中，健康商城板块收入快速攀升，由2015年的190万元增长至2017年的8.96亿，营收占比由不足1%一跃至48%，占据半壁江山。

　　其余三个板块方面，2017年消费型医疗服务板块收入6.55亿，占比达35%；家庭医生服务收入2.42亿，占比达13%；健康管理和互动收入0.74亿元，占比4%。

　　要破医疗行业痛点

　　作为平安集团在医疗领域布下的重兵，平安好医生雄心勃勃，将中国医疗行业的结构性痛点视为未来的增长来源。

　　根据弗若斯特沙利文报告，2015年中国人均医疗健康开支为481.6美元，G7国家的平均数为4850.1美元，进一步增长潜力巨大。同时，中国的总医疗健康开支预计由2016年的4.6万亿元增长至2016年的11.4万亿元，复合年增长率达到9.4%。

　　但是，中国医疗健康行业也存在明显的结构性问题，包括缺少优质初级诊疗服务、优质医疗资源稀缺，以及医疗资源分布不均，优质医疗资源集中在大城市及三级医院。

　　根据招股书披露，2016年期间，占比只有7.7%的三级医院，吸引了约一半的总门诊就诊人次，同时，患者获得诊治的平均时间为3小时（包括交通及等候时间），而做出有效诊断的平均时间仅8分钟，占总时间的4.4%。

　　平安好医生生态系统

　　平安好医生认为，平安好医生的解决方案有望能够在线解决大多数常见病及慢性病，缓解医疗健康系统的压力，实现医疗资源更好的配置和利用、降低医疗服务的成本及提高医疗健康服务质量，并有望重塑用户行为及中国互联网医疗健康行业标准。

　　根据弗若斯特沙利文报告，中国互联网医疗健康市场由2012年的人民币30亿元增至2016年的109亿元，2012年至2016年复合增长率达到38.7%，预期2026年将进一步增长值人民币1978亿元，期间复合年增长率达到33.6%。

　　截至2016年数据，按平均日活跃客户及月活跃客户统计，平安好医生均位列第一，2016年平均月活跃客户达到21.8百万名，约为第二大市场参与者的5倍。

责任编辑：郭春阳

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