公司18年1季度实现营收3.11亿元,同比增长23.04%;实现归母净利润0.70亿元,同比增长4.38%;扣非净利润2.71亿元,同比增长63.3%。1季度毛利率39.00%,净利率20.37%,相比17年全年均有一定程度的下降。主要原因是18年春节相比17年更晚,因此春节后到3月末的交货旺季更短;另一方面随着海外收入占比接近70%,1季度人民币升值对公司影响显现。    春节效应消散后产销两旺,汇兑导致财务成本增加。    1季度公司财务费用279万,同比增长128%,主要是汇率变动造成汇兑损失增加所致。期末应收账款3.83亿元,相比期初增长31%,增幅与收入幅度相当,显示公司收付制度依然稳健。期末存货2.70亿元,相比期初增长10%,增长幅度低于营收增速,一定程度显示了下游需求旺盛周转加快。公司网站披露3月发货量超2600台创历史新高,显示了春节后的首月产销两旺。    新增产能年中落地,客户结构持续加强。    公司投资1500万元的“年产15000台智能微型剪叉产品技改项目”,据年报预计18年6月完成,实现微型剪叉产品升级,考虑微剪产品单价新增产值约4-5亿;据募投项目可行性报告(2017-02)披露的30月建设期推算,年产3200台臂式智能高空作业平台建设基地预计19年底前投产,考虑到产能爬坡以及臂式单价约是剪叉的5-10倍,产值提升有望对2020年业绩形成积极影响。公司与全国领先的设备运营服务商上海宏信签订合作协议,加速国内市场开,国内客户结构加强。    投资建议:我们预测公司2018-2020年EPS分别为2.296、3.085和4.024元,当前股价对应市盈率27/20/16倍。考虑到明年海外扩张速度与未来产能投放,继续给予公司“买入”的投资评级。风险提示:中美贸易摩擦影响海外市场开拓;汇率大幅波动带来汇兑影响;行业竞争程度加剧导致毛利率下降。

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