裕同科技:纸价上涨导致毛利率下滑,未来产能投放带来业绩
2017营收保持稳定,业绩略微增长;2018Q1业绩出现下滑。2017年公司营收69.48亿,同比增长25.36%,归母净利9.32亿,同比增长6.53%。销售毛利率31.53%,同比减...
2017营收保持稳定,业绩略微增长;2018Q1业绩出现下滑。2017年公司营收69.48亿,同比增长25.36%,归母净利9.32亿,同比增长6.53%。销售毛利率31.53%,同比减少2.8%,净利率13.42%,同比减少2.4%。2018Q1营收16.14亿,同比增长16.18%,归母净利1.39亿,同比减少14.14%。毛利率25.19%,同比下滑6%,净利率8.73%,同比下滑3%。2017年全年出现1亿的汇兑损失,而2016年汇兑收益为8000万,导致公司净利同比增速下降。 公司全年毛利率的下滑主要是上游原材料价格的上涨。纸质包装企业的成本构成,其中原材料采购成本占比将近一半。以公司的纸箱业务为例,其原材料主要为箱板纸和瓦楞纸,自2017年年初,箱板纸纸价从3000-3500元/吨迅速拉升至4500元/吨左右,第二季度纸价有所回落,低点在4000元/吨,至2017年九十月份又迅速上涨至6000元/吨的高点,随后开始回落,目前价格在5000元/吨左右。2018Q1箱板纸较为稳定,相比2017Q1,价格上涨幅度在10-20%之间。由于原料存在库存周期,2017年Q1公司实际采用的物料可能是在2016年的低点购入,成本低于箱板纸的市场价,而2018年的原材料成本始终处于高位。 从产品上来看,公司全新产品保持增长态势。公司精品盒业务营收51.76亿,同比增长24.39%;说明书业务营收6.52亿,同比增长43.31%,纸箱业务营收6.63亿,同比增长25.6%;不干胶1.24亿,同比增长6.08%;其他3.3亿,同比增长18.26%。从毛利率来看,精品盒/说明书/纸箱/不干胶的毛利率为32.65%/40.78%/16.49%/35.13%,同比增减为-3.05%/+2.36%/-9.03%/-2.12%。 大客户结构稳定。鸿富锦精密工业(深圳)有限公司即富士康持有公司4.48%的股份,共1793万股,为公司第三大股东,前两大股东为公司创始人吴兰兰(52.75%)和王华君(10.91%)。公司前五大客户占公司营收54%,第一大客户占公司营收额28.56%,根据公司招股说明书,富士康一直是公司的第一大客户,公司业务与富士康深度绑定。此外,公司的终端客户包括华为、联想、三星、小米、索尼、红塔集团、泸州老窖等国内外知名品牌企业。公司直接或通过仁宝、富士康、捷普、和硕、广达等知名代工厂商为终端客户提供产品和服务。 公司2018年1月推出股权激励计划,从二级市场回购股票价格(50.22元/股)高于目前价格。公司参加本期员工持股计划的员工总人数为243人,其中公司董事、监事、高级管理人员6人。目前,公司已通过二级市场购买、大宗交易等方式累计购买公司股票400万股,占公司总股本的1.00%,成交金额为人民币2亿元(含相关费用),成交均价为50.22元/股。 行业仍有很大增速。上游社会消费品零售额增速超过10%,包装行业年均增速达到15%。2013年我国社会消费品零售总额为23.4万亿,2017年提升至36.6万亿,年复合增速超过10%。我国包装工业的总体产值从2005年的4017亿增长至2016年的1.9万亿,年复合增速约15.2%,其中纸质包装占行业产值42.6%,约8100亿,是包装行业贡献率最大的子行业。而公司为中国纸质包装行业领军企业,根据印刷包装行业权威杂志《印刷经理人》于2017年7月27日发布的“2017年度中国印刷企业100强”榜单显示,公司蝉联中国印刷企业第一名。 目前产能仍在不断扩张之中,2017年设立多家公司。2015/2016/2017/2018Q1公司的固定资产和在建工程之和为12亿/16亿/22.7亿/25.4亿,可以看出公司对自身产能的建设在进行不断的投入,未来产能释放,业绩可期。报告期内设立许昌裕同环保科技有限公司、裕同印刷包装(印度)私人有限公司、三河市同雅汉纸印刷有限公司、深圳市裕同包装科技股份有限公司天津分公司、深圳市君信供应链管理有限公司、深圳裕同互感智能科技有限公司、深圳市裕同包装科技股份有限公司广州分公司和惠州印想科技有限公司。公司目前基本上实现了全国的产能布局并且不断扩产公司的产业链。包装行业的半径大约为150km以内,公司抢先进行全国化的布局将带来极大的优势。 盈利预测:根据公司产能的不断释放,预计公司营收可以保持15%的增长趋势,2018/2019/2020年营收为79.9亿/91.89亿/105.67亿,而上游纸价预计未来趋于平稳,公司盈利能力得到提升,预计2018/2019/2020年净利增速为5%/10%/15%,为9.79亿/10.76亿/12.38亿,对应EPS为2.45元/2.69元/3.09元,根据行业估值,给予公司20-25倍估值,对应2018年合理价格区间为49-61.25元,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:纸价继续上涨;行业竞争加剧。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1好吓人,不知道明天我们能不能坚持住,也幸亏马哥留了一手,没有冲动,把仓位控制了下(兆龙互连300913)
- 2欧菲光今天走了,看到10.75实际10块就走了,走的不理想,换掌趣科技更(掌趣科技300315)
- 3掌趣科技与悠米共同开发的“AI游戏创作平台”Demo展示在此对外发布!6月,掌趣(掌趣科技300315)
- 4掌趣科技再次挑战6.8元指日可待分析(3.19)(掌趣科技300315)
- 5发你深省,看懂掌声(掌趣科技300315)
- 6报告跟预期中差不多(掌趣科技300315)
- 7天山生物,持股第195天很多事,都是注定。23年开仓天山生物当天,盘后刑事二审判(天山生物300313)
- 8如果是真的,就当交学费吧,学活低头当孙子,广东深圳一套房就千八百万的,实(天山生物300313)
- 9应该去看看我去年11月9号之后几天的发言,再重复一遍当时的话也没啥意思,11月9(任子行300311)
- 10金科被ST了,中南建设也被ST了,华夏幸福股价也是马上跌倒了,好多人觉得荣盛发展(荣盛发展002146)
- 11股市没有固定的主力,主力是一个复杂的结合体,不是一个机构或者说一拨人,是控股股东(方正证券601901)
- 12不同意,我认为,不拉方正下去,就是为了让某大票出货,方正是最近唯一有热点(方正证券601901)
- 13看样子下周一要有个深V了。按一般规律,中信等被点名的会有大低开,上次中信被查低开(方正证券601901)
- 14主力高度控盘,想拉涨停就拉涨停,想打压股价就打压股价,不得不说这个股非常的磨人,(方正证券601901)
- 15方正证券启动(方正证券601901)
- 16估计你重仓了,于是使劲忽悠小白接盘,周一最好高开,你就可以跑出来了。如果(方正证券601901)
- 17终于擒到一只龙(方正证券601901)
- 18就周五观察方正走势,很多小散被洗掉,流出最多的是外资,涨停板挂的20w手基本全是(方正证券601901)
- 19本人因经营需要,拟于本公告发布之日起十五个交易日后的三个月内,即2024年4月2(方正证券601901)
- 20减持公告:因本人近来资金需求,决定启动减持计划。拟定于2024年4月29日上午至(方正证券601901)
- 21选优:中金黄金↑,紫金矿业↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 22比特币多少一枚,黄金就可多少钱一克。两者都是不可复制的有限资源,区别是一(紫金矿业601899)
- 23即将暴力拉升高股息金股:紫金矿业十中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 24净利润总额冠军紫金矿业,第二名亚军为中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][(紫金矿业601899)
- 25中字头迎来业绩浪:中金黄金十中粮糖业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 26中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 27中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 28中国中免我在79等你(中国国旅601888)
- 29顺祝仁兄生日快乐!我也是重仓中免,苦不堪言!唯一体会的就是下跌趋势的票,(中国国旅601888)
- 30疫情期间从八元多一家伙涨到四百元多,从此,随着业绩的不稳定和下滑及市场的下跌,股(中国国旅601888)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧