公司披露2018年一季报,业绩符合预期。公司公布2018年一季报,报告期内公司营收9.39亿元,同比上升20.22%;实现归母净利润1.25亿元,同比上升67.57%;扣非后净利润1.24亿元,同比上升68.79%。扣除投资收益的并表利润,公司净利润增速达25%。我们认为公司新产品逐渐发力,体制改革推进顺利,业绩增长可期。我们维持对18-19EPS为1.04元和1.39元的判断,维持26.65元目标价,维持“增持”评级。    新产品发力,公司发展进入新阶段。1、收入快速提升:公司通过新工艺生产的高端口蹄疫疫苗品质得到质变提升,产品经过严苛的试用和监测,陆续进入放量期;2、产品利润率提升:随着市场化口蹄疫逐步放量,产品利润率也逐步回升,同时产品结构性改善也将推动整体利润率回升。    其他业务方面:化药业务受益于行业集中度快速提升、需求增加等有利因素,收入持续高增速。同时,公司大力推进猪料销售,而且伴随着禽周期恢复,饲料板块也将实现增长。    突破体制局限,成长空间逐步打开。公司进行股权激励,与普莱柯、中信农业强强联手设立合资公司,向国企改革迈出了又一大步。未来随着公司国企改革的进一步落地,将打开公司中长期成长空间。    核心风险:生猪存栏恢复不及预期、生产批文审核速度低于预期。

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