电子功能材料快速发展,并购千洪电子拓宽下游客户。公司电子功能材料产品陆续导入苹果、OPPO、三星、DELL、亚马逊等终端品牌,其中在苹果iPhone、MacBook、Watch及HomePod等产品的原材料BOM清单中有超过20款胶带,推动公司一季度业绩大增。公司并购千洪电子股权项目已获得中国证监会批文,工商变更等工作均已完成,将从今年二季度纳入公司合并报表,预计可增加公司合并报表利润约4,000~5,000万元。收购千洪后将开拓公司产品进入OPPO、vivo供应链的渠道。    铝塑膜持续放量。公司收购凸版锂电池铝塑膜业务后,铝塑膜的出货量持续增长,从2017年年初的50万方/月持续增长到120万方/月。公司在常州积极扩产铝塑膜业务,在建两条线产均为300万方/月,预计分别于2018.6和2019年达产。公司主要客户包括江西孚能、浙江微宏、捷威,多氟多等国内软包电池主流厂商。二季度将进入锂电池行业传统旺季,预计今年二季度出货量同比去年将有较大增长。    光学膜后续接力。公司已完成项目全套设备订货,主体涂布机采用向日本平野机械株式会社订制生产的光学膜涂布线,不仅涂布精度可达到世界最高水平,而且在光学薄膜的多层涂布生产、定制化生产等方面具有显著优势。预计2018年三季度末将转入设备调试运行;另一方面,积极推动与日本东丽、韩国科隆、APS等世界知名光学材料企业的交流合作,为该项目投产做好原材料供应,新产品设计开发、客户导入等方面的准备。    维持“买入”投资评级。暂不考虑并表,预计公司2018-2020年净利润分别为3.61亿、5.13亿和6.99亿元,EPS分别为0.36元、0.51元和0.69元,对应PE分别为36倍、25倍和18倍。备考净利润为5.11亿、7.03亿和9.09亿元,EPS为0.46元、0.63元和0.81元,对应PE分别为28倍、20倍和16倍。维持“买入”评级。    风险提示:产品拓展低于预期的风险。

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