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　　声明：此文属于专业人士对相关事件的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。

　　作者：招行谷子地

　　最黑暗的时刻降临——点评浦发2017年中报

　　简单看了一下浦发的半年报，由于之前就预计到浦发半年报要爆大雷，但是实际情况比我预想的还要更糟糕一些。

　　1， 股东分析： 半年报股东变化： 2季度证金进行了增持，单季增持了大约9000万股，这已经是证金连续第三个季度增持浦发了。其他大股东基本无变化。2，持股股东数从3月31日的17.31万户增加到到18.78万户，股东人数小幅增加了1.57万户，结合国家队的增持，目前看不到有其他大资金在第二季度介入浦发的迹象。持股集中度比招行还高，持股平均市值略低于招行。总体来看连续2个季度筹码分散和最近半年的走势相吻合。

　　2，营收分析：浦发的会计数据和财务指标，相对来说还是很不错的。营业收入能够在总资产扩张0.99%的情况下克服营改增取得1.44%的同比正增长还是难能可贵的。但是，总的指标中让人比较遗憾的是不良相关的数据，虽然早就知道浦发不良的雷要继续爆，但是2.09%的不良率还是让我三观尽毁。后面在不良的章节中在分析。浦发银行的净息差/净利差，表现中规中矩，净息差=1.82，净利差=1.69，和行业平均的衰退水平相当。对比一下不良贷款率2.09%。短期看资产组合在也是不挣钱的。又一家挣得钱不够擦屁股的银行。就不跟招行比了，人比人气死人。

　　3，不良分析：浦发的不良余额634亿比年初增加了112亿，半年增速21%，关注类贷款1159亿比年初大幅增加了103亿，关注贷款接近不良贷款的2倍。逾期贷款882亿，比年初增加了60亿。其中逾期90天以上的贷款667亿，不良/逾期90天以上=0.95，这一数值比招行和兴业都要差。贷款减值准备978亿，勉强达标150%。可是和不良+关注的1793亿比，刚过一半。对比招行不良605亿，关注607亿，贷款减值准备1358亿，完全覆盖了不良+关注。再看不良的新生成数据，由于浦发银行没有像招行那样公布上半年新生成不良的总量和百分比，因此我们也只能通过公布的数据推测。核销+转出+不良余额增量，大概估算出浦发上半年新生成不良在290-300亿之间。这一数据远远高于招行，民生，兴业。如果再考虑到关注贷款里可能还藏了不少东西没有释放出来，目前看浦发银行的不良问题还处在高速爆发期，估计最早也要到明年才能看到好转的迹象。不过，个人觉得敢于加速暴露问题反而说明管理层又底气（营收增加）承接这些不良。这反而好过那些由于利润受损无力承接不良而把它们藏在关注贷款里的银行强。现在的浦发有一点点招行15年的影子，主动暴露问题用盈利能力积极化解问题。

　　4，其他方面的一些数据，最亮眼的应该是信用卡的数据。可以说没有信用卡的爆发式增长，浦发的报表还要再下一个台阶。其他零售，理财的数据乏善可陈，这里就不浪费大家的时间了。

　　综上所述，浦发目前的状况可以看到是最黑暗的时候，营收企稳，由于盈利能力有所提高，采取了主动暴露不良的策略，虽然很可能不良还有所隐藏，但是，策略上还是走了正路。估计，1年内浦发银行的不良都最多能走平甚至单降，至于双降估计要到18年年报去了。（此处有删减）

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