收入降低11.07%,归母净利润下滑25.13%。    利尔达2018Q1实现营业收入2.58亿元(YoY-11.07%);归母净利润135.51万元(YoY-25.13%);扣非后归母净利润122.38万元(YoY-29.26%),对应摊薄EPS 0.004元。    毛利率、净利率双降,管理费用有所降低。    公司2018Q1毛利率17.92%(YoY-1.33pcts),净利率0.41%(YoY-0.12pcts),扣非后归母净利率4.92%(YoY+4.32pcts),管理费用率12.14%(YoY-0.38pcts),销售费用率5.12%(YoY+1.04pcts),财务费用率0.47%(YoY-0.77pcts)。公司毛利率下降的主要原因为电子元器件等原材料价格的进一步上涨,公司2017年启动合伙制公司架构提升管理效率的效果凸显,带动管理费用的降低。    技术积累和丰富的产业链资源构筑公司核心竞争力。    公司深耕物联网领域近十载,拥有强大的技术研发团队,始终致力于物联网系统智能化解决方案的研发和升级。同时,利尔达建立了丰富的行业上下游资源,具备完整的物联网产业链整合能力。公司目前已与ARM、京东、阿里、IBM、腾讯、中兴、华为等众多龙头企业建立了合作关系。    掘金物联网万亿蓝海,产品落地速度加快。    我国物联网产业“十三五”规划目标指出,到2020年基本形成具有国际竞争力的物联网产业体系,包含感知制造、网络传输、智能信息服务在内的总体产业规模将突破1.5万亿元,NB-IoT网络实现全国普遍覆盖。 2018年2月,公司与是德科技进行深入合作,高效完成了NB-IoT模块的测试任务,将大大提升产品落地速度。    产品整合和市场扩张将带来后续增长动力。    利尔达后续增长动力强劲,业务子公司专注物联网细分领域将提升物联网产业链的整合能力;国内外市场的进一步拓展,加速技术的变现。    估值分析。利尔达当前约9.37亿元市值,对应2017年PE为21x。    风险提示:行业商业模式快速变化影响盈利水平、人民币汇率波动等。

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