公司发布2018年一季报:2018Q1实现营业收入1.53亿元(YoY+68.6%),归母净利润2144万元(YoY+56.5%),扣非后为2084万元(YoY+93.5%),业绩符合预期。公司主业顺酐酸酐衍生物销量持续增长,并且产品价格与油价关联性强,油价大幅上涨带动产品价格反弹,销售毛利率回升至34.8%,环比17Q4提升4.6pct,较17年全年提升2.3pct。    OLED行业快速发展,芴类材料有望保持高速增长。公司芴类材料是最具前景的OLED蓝色发光材料,该材料国内基本没有竞争对手。随着三星、苹果、华为等终端企业开始配备OLED屏幕,手机领域应用驱动OLED行业快速增长。根据UBIResearch预测数据,2017年OLED发光材料市场规模9.5亿美元,预计2021年发光材料市场总量达到30亿美元。2017年公司芴类材料实现收入2388万元,同比增长42.6%。北京芯动能投资基金,民权中证国投创业投资基金认购公司定增,北京芯动能股东方包括京东方及国家集成电路大基金,民权中证国投股东方包括郑州市国资委,民权县财政局。我们认为公司在京东方、国家大基金以及郑州市政府支持下,结合产业及政府资源,将实现上下游联动,加速OLED发光材料中间体国产化,公司OLED材料有望迎来发展新机遇。    研发投入持续增长,定增项目注入新动力。公司研发投入从2012年的1280万元增加至2017年4480万元,占营收比重由3.29%增加至8.28%,公司新型树脂材料氢化双酚A、OLED中间体等高端电子化学品研发项目已具备产业化条件。在此基础上,公司通过非公开发行建设“年产1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目”、“年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目”、“年产1000吨电子化学品项目”。定增项目除扩大原有产能外,高端电子化学品业务扩张有望提升整体毛利率水平,巩固公司行业龙头地位。    投资建议:维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2018-20年归母净利润1.00、1.32、1.75亿元,EPS0.58、0.77、1.03元,PE40X、30X、23X。    风险提示:产品价格持续下跌,OLED行业发展不及预期,新产品市场开拓不及预期。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。