事件:    公司公告以自有资金3000万元收购良晓科技30%的股权,其中1500万元用于对标的公司进行增资后持有标的公司15%的股权,1500万元用于受让董承良持有的本次增资后标的公司15%的股权。标的公司及乙方承诺良晓科技2018-2020年扣非后净利分别不低于850/980/1170万元。    我们的观点:    1、良晓科技专注于视觉沟通与数字化展示,旗下Wonderlabs工作室在高端商业展示领域享有良好口碑和较高知名度,服务客户众多。良晓科技是艺术互动科技行业领先者,旗下Wonderlabs工作室服务的品牌包括:运动品牌(newbalance、耐克、阿迪达斯)、汽车(梅赛德斯奔驰、保时捷、宝马、路虎)、手机硬件厂商(三星、华为)、奢侈品牌(Cartier、PIAGET、轩尼诗)、消费品(可口可乐、惠氏、安佳、ElizabethArden、小林制药)、互联网公司(腾讯)、线下零售(恒隆广场、优衣库、新元素)、线上零售(天猫)等,客户资源及客户类型较为丰富。    2、良晓科技拥有商业展示领域优质的客户及渠道资源,公司通过参股将有望实现渠道等资源共享,快速切入商业和消费场景。数字展示技术与商业和消费场景的结合尚属竞争蓝海,未来市场空间广阔。公司通过此次收购积极切入商业展示领域及新零售体验环节,将有望结合自身空间展示的实力和良晓科技商业领域的优势,有效拓展产品的应用场景并丰富公司的产品线,并实现双方在创意、技术及渠道上的共享,增厚业绩。    3、良晓科技承诺2018-2020年扣非后净利分别不低于850/980/1170万元,且双方约定标的公司核心人员十年内若离职则公司有权要求回购,同时将完善相关激励制度,有效保证了标的公司核心团队的稳定。    4、盈利预测与投资评级:我们预计公司18-19年归母净利分别为2.88/4.15亿,对应EPS为2.00/2.88元,对应PE为35/24X,公司是数字文化展示行业的龙头,未来业务品类扩展及区域下沉潜力大,维持“推荐”评级。    风险提示:项目获取及进展不及预期、原材料等成本上升、应收账款风险、核心人才流失、市场竞争加剧、政策风险等。

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