离6 月11 日新补贴政策执行仅有1 月时间,目前市场比较关心的问题在于:1)过渡期的抢装行情;2)抢装会不会透支6 月之后需求。我们认为:1)抢装主要集中于低续航A00 级小车;客车抢装行情不明显,Q2 谨慎乐观;专用车主要在下半年。2)执行期后提档升级的A00 级仍是主力,但新增量主要在10 万左右的小型、紧凑型SUV 市场,下游增长中枢即将切换,有助带动中游增速。当下板块经过了长时间的回调,建议把握底部机会,继续看多中游龙头崛起。 根据中汽协数据,18 年Q1 新能车销量14.3 万辆(YOY154%),下游主要增量在乘用车EV 端,Q1 销量9.0 万辆(YOY119.8%),较17Q1 增加了万辆。我们分析Q1 主要车型可以发现,EV 乘用车端销售主要以低续航A00 级小车为主,过渡期内国补普遍高于执行期1-2 万元。去库存叠加冲量抢装动力,抢装行情明显。    17 年新能车主要增长由150-200km 续航、带电量20 度左右的A00 级小车驱动。但18 年往后看,供给端主要重点希望打开10 万左右小型、紧凑型SUV 市场(续航在250-350km 之间,单车带电量40-50KWh),下游增长中枢切换,提振中游增速。    1)A00 级车更贴近需求端,价格更亲民,今年仍将是主力车型。随着执行期临近,从新上目录亦可观察到,A00 级的提档升级是趋势,全年看仍是单车带电量提升走势。但17H2 基数相对较高,同比增速或承压。    2)当下传统车企密集推出10 万元左右的小型、紧凑型SUV 车型,从北京车展中也可见对该细分领域的重视。新能车沿袭本轮自主品牌崛起的“低端颠覆”之路。对比补贴明显发现在执行期后将获得更高补贴。对标同级别传统车,普遍高出2-3 万元,但考虑牌照、不限行、成本及续航满足城市通勤等因素,完全可以与同级别传统车一较高低。    风险提示:新能车销量不及预期;竞争加剧致盈利能力下滑。

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