上周银行板块行情回顾    总体来看,上周银行指数上涨1.15%,涨跌幅在中信一级行业中排名靠前,跑赢沪深300 及上证综指1.25、0.80pct。个股来看,上周银行板块涨跌幅前三为南京银行(7.37%)、招商银行(3.97%)、杭州银行(3.54%),涨跌幅后三为平安银行(-4.41%)、江阴银行(-1.33%)、民生银行(-0.90%)。A 股溢价率最高为中信银行(43.30%),最低为农业银行(9.17%)。    上周行业重要数据跟踪及点评    央行降准生效难挡月末流动性惯性趋紧,市场总体保持平稳。1)从资金价格看,普遍呈现上升态势,月末税期因素使得短期过渡性资金需求较大;2)从资金量看,央行上周公开市场净回笼2700 亿,同业存单净融资额-2028 亿,降准生效所释放的增量资金一定程度上缓解了税期扰动。    上周行业重要资讯精选及点评    时隔3 年,中央政治局会议再提“扩大内需”,但此次同时强调了要与“调结构”结合起来。我们认为,“防风险”作为未来三年的三大攻坚战之一,在去杠杆、严监管基调未改之下,此次“扩大内需”将更多围绕经济结构调整展开,紧扣迈向高质量发展的主线。与央行近期定向降准显露的意图相呼应,在中美贸易摩擦走向未定、一季度宏观和社融数据显示经济有承压迹象的情况下,“扩大内需”更多体现了中央主动维护宏观经济平稳运行、并引导稳定的市场预期的意图,货币政策转向的说法还为时尚早。    本周核心观点及投资建议    资管新规出台基本符合市场预期并有所宽松,过渡期的大幅延长使得银行和其他金融机构有更充分的时间逐步适应新的监管体系。因此我们认为资管新规对银行短期盈利影响较小,当前更重要的仍是观察资金面和宏观经济的表现。本周央行OMO 净回笼货币2700 亿元,对冲了降准带来的4000 亿资金增量,市场利率也有所走高。因此市场倾向于本轮降准并非新一轮宽松开始的判断,同时受海外主要经济体国债利率上行影响,中国市场利率下降空间有限,“降准+加息”背后或仍是稳健中性的货币政策。因此在资金面和宏观经济并未出现显著向好趋势情况下,我们认为行业大幅上涨空间有限,但从长期看,较低的估值和经济韧性使得板块长期配置价值凸显。个股继续重点关注金融去杠杆下龙头受益的农业银行,建设银行,招商银行和宁波银行。

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