4 月央行降准并置换MLF,引发市场对年内继续降准的猜想。由于MLF 的主要持有者是大中型银行,降准释放的增量资金主要流向了城商行等小型银行。    2016 年以来由于存款与同业负债增速面临下行压力,但信贷需求仍较为旺盛,小型银行不得不通过消耗超储的方式支撑资产端的增长,导致超额准备金率显著下降。2018 年M2 增速可能继续低位徘徊、同业负债继续面临收缩压力,但经济的平稳运行和表外融资寻求回表意味着信贷需求依然不弱。据此,我们从小型银行资产负债表入手估算年内准备金率可能的调整幅度。结果显示,年内或许仍有0.5 至1.5 个百分点的降准空间。

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