上周密集发布的几组美欧经济数据使“美强欧弱”的格局得以再度确认,对美欧大类资产表现形成主导。    总量上看,短期美国经济表现强于欧洲的预期正不断强化。美国经济大体维持高景气度:    一季度数据高于预期;非农数据中失业率创多年新低,劳动市场表现依然向好;美联储最关心的通胀数据触及政策目标且维持趋势上行。    反观欧洲,屡屡令人失望的经济表现逐渐令市场失去耐心:一季度经济增速同比环比均较前值有所回落;通胀继续萎靡,低于预期和前值;前瞻性指标如PMI表现同样不甚理想,经济反弹动能未见。除去疲弱的经济基本面,欧洲政局也难言安稳,给市场释放了更多不安定信号。一面是英国脱欧进展缓慢,一面是意大利民粹主义兴起背景下,党派结盟依旧困难重重,组阁前路漫漫。加之欧美钢铝关税豁免谈判陷入僵局,贸易战等外部风险使得欧洲商业环境并不明朗,进而对投资者信心形成较大撼动(图表 1、图表 2)。    此外,FOMC偏鸽派的利率决议对市场影响并非持续,美联储6月加息无虞。相应地,欧央行面对低迷的经济及未见起色的通胀,其未来货币政策调整还是会慎之又慎。由此货币政策收紧速度的分化还将对“美元走高、欧元走弱”的行情形成支持与强化。短期来看,美强欧弱的格局暂难反转。    然而值得注意的是,尽管当前美欧力量的对比显著,不能说美国经济已然高枕无忧。短期上看,消费作为美国经济的关键,在一季度增速出现大幅放缓,对GDP拉动率降至低位。中期上看,税改效果仍有待考证,IMF经济展望报告中也对美国政府财政赤字引发的债务问题做出强调,恰与美联储委员在讲话中强调的“美国经济增长面临颇具挑战性中期前景”相对应。“美强欧弱”的格局能维持多久或仍需时日加以观察。    往后看,如果后期美欧政经分化继续加大,即美国经济复苏势能持续强于欧洲,且贸易政策局面也较为稳定;同时两大央行货币政策结果符合市场预期,即欧央行继续宽松,而美联储稳步收紧,则“美强欧弱”的局面还将进一步加剧。

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