2017年广告业规模接近7000亿,行业增速与GDP相仿:    根据国家工商行政管理总局公布的最新数据,2017年中国广告经营额为6896.41亿元,较上一年小幅增长了6.28%。全年6896.41亿元的广告经营额占GDP的比率为0.84%。2013-2017年,中国广告行业经营额年化增长率为8.26%,占GDP比率一直稳定在0.85%左右。总体来看,广告行业增速与GDP增长节奏相仿。随着我国经济结构的不断调整,消费支出占总支出的比率有望进一步提升,由于消费行业对广告的投入费用要比其他行业要大,我们认为未来广告行业有望以7.5%-8%的增速增长,略高于当前预期的GDP增速。    生活圈广告刊例花费维持高增速,传统纸媒广告延续颓势:    根据CTR数据,2017年刊例花费增速最快的广告媒介是城市生活圈媒介广告,主要包括电梯电视、电梯海报、影院视频及互联网,同比增长均超过10%,其中电梯电视广告刊例花费同比增长20.4%,电梯海报同比增长18.8%,影院视频同比增长25.5%,互联网同比增长12.4%。传统纸媒广告刊例花费延续颓势,报纸广告刊例花费同比下降32.5%,杂志广告刊例花费同比下降18.9%。    城市生活圈媒介广告价值持续凸显,分众传媒为行业龙头:    城市生活圈媒介广告刊例花费仍然保持高增速,主要是由于互联网时代消费者注意力的分散和转向无广告或轻广告的媒介导致有效广告供给的下降。广告主对电梯广告、影院视频广告投入的加大也是基于电梯、影院视频的信息曝光效率更高这一特性。由于电梯、影院自身的空间及场景特性,能够吸引到消费者更多的注意力,我们认为城市生活圈媒介广告依然是未来广告主投放广告的热门选项。    分众传媒作为楼宇媒体领域绝对龙头,对行业实现高度垄断,占据绝大部分市场份额。目前,分众电梯电视覆盖超过80%的中高端办公楼;根据CTR、益普索斯、中天星河三大机构调研,分众电梯海报市场占有率超过70%。分众楼宇媒体,日均触达5亿人次城市主流人群,覆盖70-80%都市消费力。    分众传媒影院媒体资源量行业领先。截止2017年6月底,公司影院媒体的签约影院超过1610家、银幕超过10,600块,覆盖全国约290多个城市的观影人群。根据银幕数估算,分众传媒在影院媒体广告领域的市占率超过20%。    重点标的:分众传媒    风险提示:宏观经济下行风险,广告主预算不及预期风险。

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