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　　折腾两年被打回原形，协鑫集成一计不成又生一计

　　来源：富凯财经

　　作者 小E

　　富凯摘要

　　两年前要做综合能源金融服务平台，在监管大环境下突然剥离，现在又跟风去追半导体产业，这样的朝三暮四怎能支持价值投资。

　　5月11日，协鑫集成（002506）突然宣布，曾被寄予厚望的互联网光伏金融业务已被公司剥离。

　　协鑫集成财务总监贺德勇在2017年度业绩网上说明会上表示，公司曾创新开展互联网光伏金融业务，但由于互联网金融市场发展尚不成熟，面临的监管形势和行业环境错综复杂，行业风险突出。公司已将这部分业务剥离。

　　据富凯财经了解，该公司于2016年5月份正式推出了互联网金融平台，当时的新闻稿称，这一平台上线60天成交就达到了2亿元，显示出较好的发展态势。

　　然而，不到两年，曾被公司寄予厚望，并定位于“一站式综合能源金融服务平台”，深耕能源领域供应链金融，成为协鑫集团在“能源+互联网+金融”业务上延伸的平台却突然被剥离，这难免会令一些投资者唏嘘。

　　实际上，近期协鑫集成面临的问题还不止于此，其刚刚扭亏的业绩被打回原形，毛利率逐年下滑，资产负债率却居高不小，目标拓展全球市场但出师不利，同时，频繁的人事变动也暗藏玄机。

　　扭亏“拖泥带水”|协鑫集成再次巨亏原形毕露

　　正如一些媒体所述，对于光伏产业来说，2017年是复苏的一年，全球光伏新增装机容量超预期的达到99GW，同比增长26%，国内光伏行业在上网电价调整带来的抢装效应、分布式市场及扶贫项目快速扩大、新兴市场开拓等多重因素影响下，继续保持强劲增长势头。

　　协鑫集成也于2017年完成了不那么华丽的“转身”，为什么这样说呢？

　　2016年，协鑫集成营业总收入120.3亿元，同比几乎翻番。但净利润却突然大跳水，本来其预计净利将超过1亿元，但修正之后却“有盈转亏”，净利润亏损接近2700万元，扣非后净利亏损更是高达7600万元。

　　2017年，协鑫集成通过“多样化产品、全球化布局、智能化制造”成功转身，实现营收144.47亿元，同比增长20.12%，归属上市公司净利润2385万元，同比增长188.63%，实现扭亏为盈。

　　但是这个转身显然还“拖泥带水”，该公司公告显示，协鑫集成2017年扣非后净利亏损达到1.70亿元，同比还下滑了123.59%。

　　显然这次扭亏“扭”得并不彻底，这也能从今年协鑫集成的业绩表现一窥究竟。

　　不久前，协鑫集成发布2018年一季报，公司2018年1-3月实现营业收入20.21亿元，同比下降18.38%；归属于上市公司股东的净利润-1.47亿元，同比下降16.91%。营收净利双双下滑，此数据对“协鑫集成”来说并不利好，可谓“原形毕露”！

　　不仅如此，由于一季度业绩亏损金额较大，组件产品价格持续下降导致毛利率略有降低。协鑫集成还预计，2018年1-6月归属上市公司股东的净利润-1.00亿至0.0，同比变动-516.45%至-100.00%。

　　伴随着业绩不佳，协鑫集成销售毛利率逐年下滑，已从2015年的15.39%跌至2017年的11.92%，同时，资产负债率却畸高不下。2015年达到75.77%，2016年和2017年都接近80%。负债合计分别达到112.03亿、161.45亿和161.15亿。

　　业内人士表示，资产负债率的高低是评价上市公司好坏的重要指标之一，健康的资产负债率水平处于40%~60%之间。资产负债率高，财务风险就相对较高，越有可能引发现金流不足，资金链断裂，不能及时偿债等问题，从而导致企业破产的情况。

　　而21世纪经济报道之前还曾报道称，受此前超日破产影响，协鑫集成的银行授信受到较大影响，而非银融资成本比正常银行融资成本普遍高2到3个百分点，这对协鑫集成的正常运营带来较大压力。

　　前途莫测|海外业务成重心却遇贸易墙

　　为了扭转这种不利局面，协鑫集成也在不断想办法，其中主要的是开拓全球市场。

　　该公司之前曾表示，随着产能全球化、行业集中化不断加强，协鑫集成正实施市场重心的战略转移，重点布局海外市场，提升海外市场业务占比，增强盈利能力和抗风险能力，提升公司的核心竞争力及综合实力，实现公司的长期可持续发展。

　　年报数据显示，2017年，协鑫集成海外业务同比增长210.37%，占公司全部业务收入比例26.37%，并将通过收购协鑫新能源10.01%股权，利用其全球市场资源，充分发挥协同效应，快速提升公司的市场反应能力，配合公司的海外EPC业务，拓宽公司的海外销售渠道。力争在2020年实现海外销售占比达到70%。

　　也就是说未来三年，协鑫集成海外业务占全部业务收入的将从26.37%升至70%，这个步子迈得确实很大。

　　但是，协鑫集成今年伊始就出现“开门黑”，一季度受到美国“光伏201 法案”及印度“双反政策”的影响，美国及印度市场有效订单不足。同时，新市场的开拓及订单的形成存在一定的滞后性，使得公司产能未能得到充分发挥，这也导致一季度业绩出现季节性亏损。在贸易壁垒层峦叠嶂之下，未来要达成战略目标，还需要做出更大的努力。

　　业绩不佳，前景并不那么光明，协鑫集成的投资者也纷纷用脚投票。近两年，该公司股东已从21.30万下降至15.96万户，也就是说有5万多户股东选择离开。

　　同时，该公司股价也从2015年的19.40元/股跌至目前的4.56元/股，较峰值跌去75%。

　　人事巨震|不到一年为何两次换帅？

　　除了市值大幅缩水，今年初，协鑫集成人事也发生了剧烈变动。

　　今年1月，协鑫集成发布公告称，因战略部署及内部工作调整需要，公司董事长朱共山辞去董事长职务，由总经理舒桦接任董事长；同时，舒桦辞去公司总经理职务，由罗鑫担任。朱共山辞任后仍为公司董事。

　　据了解，这次人事变动，距离上次协鑫集成重大人事变动仅不到一年的时间：2017年1月18日晚，协鑫集成发布公告称，因战略部署需要，拟推选协鑫集团董事长朱共山为董事候选人，并在股东大会审议通过后，担任协鑫集成董事长，原董事长舒桦辞去董事长职务，辞职后将担任协鑫集成董事、总经理职务。而这时舒桦担任协鑫集成的董事长还不到2个月。

　　不到一年两次换帅，协鑫集成到底在下一盘什么棋？部分投资者也感到迷茫。

　　目前，协鑫集成因筹划重大事项而停牌，该公司拟通过现金购买或发行股份的方式，收购一家国家专项重点支持的半导体材料制造企业，预计交易金额将达到股东大会审议标准，并对公司构成重大影响。

责任编辑：白仲平

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